La risposta semplice è che sia il passato che il futuro hanno un impatto importante sulla valutazione.
Al fine di semplificare il modo cui pensare agli elementi costitutivi della valutazione è che il multiplo fattorizza piani di crescita futuri e che l'EBITDA evidenza principalmente risultati sotrici. Gran parte della valutazione, dunque, è basata sulle prospettive future, ma per conseguire una valutazione credibile è importante unire i due elementi.
Nel complesso, la valutazione si basa sia su dati passati che su proiezioni future, ma non è possibile fare distinzioni troppo nette.
Uno sguardo prospettico: il multiplo
Il multiplo applicato durante una valutazione indica quanto si prevede possa crescere l'attività in futuro, tenendo conto di molteplici fattori (inclusa la profittabilità). Un piano di crescita ambizioso corrisponde a un maggiore rendimento del capitale investito e si concretizzerà quindi un multiplo superiore. Tuttavia, è importante che la crescita prevista trovi tracce anche nelle prestazioni passate, altrimenti non sarà credibile.
A questo punto è bene precisare che la definizione di "piano di crescita futuro ambizioso" dipende dal profilo dell'investitore. Ad esempio, agli acquirenti strategici interessa la compatibilità dei prodotti e dell'attività in toto con la struttura , incluse le entrate e le sinergie di ricavi e di costi che riusciranno a sfruttare. Gli investitori di private equity (PE) sono invece più interessati alla crescita dell'EBITDA e alla generazione di cash, e più specificamente a piani di crescita in cui l'EBITDA viene almeno raddoppiato per generare i rendimenti attesi.
Due parole sul debito
I finanziatori hanno una minore tolleranza al rischio e si concentrano quindi molto più sulla performance storica rispetto agli acquirenti, i quali invece tendono a guardare in avanti e concentrarsi sulla crescita attesa. È importante puntualizzarlo, dato che solitamente è necessario contrarre del debito in supporto alle strutture di acquisizione implementate da PE (soprattutto nel caso di maggioranze) perché possano ottenere i necessari rendimenti.
Nel complesso, la valutazione si basa sia su dati passati che su proiezioni attese, ma non è possibile fare distinzioni troppo nette: i PE tendono a guardare le previsioni future, i buyer strategici danno peso a strategie e compatibilità di prodotti, e i finanziatori privilegiano la solidità dei dati finanziari storici.
L'EBITDA conferisce credibilità alla valutazione
L'analisi dell'EBITDA analizzando le performance storiche. Per sondare la solidità della profittabilità passata saranno presi in esame almeno gli ultimi dodici mesi, i quali costituiranno poi la base dello structuring EBITDA ai fini della valutazione. In alcuni casi, se il business denota un alto livello di crescita o se gli introiti sono in gran parte ricorrenti o contrattualizzati (come idealmente dimostrato dalla performance storica), allora si può prendere in considerazione l'opzione di basare la valutazione sull'EBITDA futuro.
In quanto advisor in materia di finanza aziendale, possiamo assisterti in questo processo e nella preparazione di un "EBITDA previsionale", utile per garantire che lo "structuring EBITDA" catturi UN valore appropriato. L'EBITDA previsionale consente di catturare 12 mesi completi di valore per eventuali nuove iniziative o recenti miglioramenti nella performance. Ad esempio, se un ristorante apre una nuova filiale ma è aperto solo per 6 dei 12 mesi cui si riferisce "Structure EBITDA", i ricavi saranno proporzionati per tenere conto del periodo di 12 mesi.
La crescita storica e i KPI sono elementi importanti a supporto di un EBITDA solido, in quanto la crescita storica e gli obbiettivi di crescita offrono un indicazione di come abbiano finora impattato alcune decisioni strategiche.
L'EBITDA conferisce credibilità alla valutazione
L'analisi dell'EBITDA analizzando le performance storiche. Per sondare la solidità della profittabilità passata saranno presi in esame almeno gli ultimi dodici mesi, i quali costituiranno poi la base dello structuring EBITDA ai fini della valutazione. In alcuni casi, se il business denota un alto livello di crescita o se gli introiti sono in gran parte ricorrenti o contrattualizzati (come idealmente dimostrato dalla performance storica), allora si può prendere in considerazione l'opzione di basare la valutazione sull'EBITDA futuro.
In quanto advisor in materia di finanza aziendale, possiamo assisterti in questo processo e nella preparazione di un "EBITDA previsionale", utile per garantire che lo "structuring EBITDA" catturi UN valore appropriato. L'EBITDA previsionale consente di catturare 12 mesi completi di valore per eventuali nuove iniziative o recenti miglioramenti nella performance. Ad esempio, se un ristorante apre una nuova filiale ma è aperto solo per 6 dei 12 mesi cui si riferisce "Structure EBITDA", i ricavi saranno proporzionati per tenere conto del periodo di 12 mesi.
La crescita storica e i KPI sono elementi importanti a supporto di un EBITDA solido, in quanto la crescita storica e gli obbiettivi di crescita offrono un indicazione di come abbiano finora impattato alcune decisioni strategiche.
Uno sguardo prospettico: il multiplo
Il multiplo applicato durante una valutazione indica quanto si prevede possa crescere l'attività in futuro, tenendo conto di molteplici fattori (inclusa la profittabilità). Un piano di crescita ambizioso corrisponde a un maggiore rendimento del capitale investito e si concretizzerà quindi un multiplo superiore. Tuttavia, è importante che la crescita prevista trovi tracce anche nelle prestazioni passate, altrimenti non sarà credibile.
A questo punto è bene precisare che la definizione di "piano di crescita futuro ambizioso" dipende dal profilo dell'investitore. Ad esempio, agli acquirenti strategici interessa la compatibilità dei prodotti e dell'attività in toto con la struttura , incluse le entrate e le sinergie di ricavi e di costi che riusciranno a sfruttare. Gli investitori di private equity (PE) sono invece più interessati alla crescita dell'EBITDA e alla generazione di cash, e più specificamente a piani di crescita in cui l'EBITDA viene almeno raddoppiato per generare i rendimenti attesi.
Due parole sul debito
I finanziatori hanno una minore tolleranza al rischio e si concentrano quindi molto più sulla performance storica rispetto agli acquirenti, i quali invece tendono a guardare in avanti e concentrarsi sulla crescita attesa. È importante puntualizzarlo, dato che solitamente è necessario contrarre del debito in supporto alle strutture di acquisizione implementate da PE (soprattutto nel caso di maggioranze) perché possano ottenere i necessari rendimenti.
Nel complesso, la valutazione si basa sia su dati passati che su proiezioni attese, ma non è possibile fare distinzioni troppo nette: i PE tendono a guardare le previsioni future, i buyer strategici danno peso a strategie e compatibilità di prodotti, e i finanziatori privilegiano la solidità dei dati finanziari storici.
Conoscenze
Non ci nascondiamo dietro a tecnicismi e complessità. Miriamo piuttosto a svelare tutti i segreti dell'ambito M&A, illuminando il cammino con analisi chiare, semplificando il processo e fornendo informazioni decisive.
