Une demande qui se déplace, un modèle de financement qui change
Le secteur de la santé connaît une évolution progressive des modalités d'accès aux soins et de leur financement. Sur de nombreux segments, la demande se déplace vers le paiement privé et les dispositifs financés par l'employeur : les particuliers cherchent un accès plus rapide aux services et les entreprises s'impliquent davantage dans le bien-être de leurs salariés.
Cette évolution soutient l'activité en santé au travail, dans les services de santé en entreprise et dans les autres modèles financés par l'employeur. Ce qui relevait autrefois des avantages sociaux devient une réponse concrète à l'absentéisme, à la hausse de la demande de soins et à la pression sur les systèmes de santé publics.
Les investisseurs continuent donc de s'intéresser fortement aux entreprises moins dépendantes du financement public et mieux placées pour tirer parti des transformations de long terme de l'offre et du financement des soins.
“Nous observons un déplacement net de certains segments du marché vers le paiement privé et les dispositifs financés par l'employeur, les patients recherchant un accès plus rapide aux soins et les entreprises jouant un rôle croissant dans la prise en charge des besoins de santé.”
Stig Windeløv, Partner et Head of Healthcare
La technologie au service de la prise en charge, de l'efficacité et de l'innovation
La technologie occupe une place croissante dans l'ensemble du secteur de la santé, même si ses effets varient sensiblement selon les modèles économiques. Dans les activités de soins reposant sur l'humain, l'IA, les outils de données et les plateformes digitales aident les opérateurs à améliorer la planification, le reporting et la tenue des dossiers, rendant les opérations quotidiennes plus efficaces tout en soutenant les équipes de terrain.
Ailleurs, en particulier dans les services pharmaceutiques, la technologie devient une source de croissance à part entière. Les entreprises développent des outils fondés sur l'IA et des solutions digitales qui renforcent leurs capacités internes tout en ouvrant de nouvelles opportunités commerciales pour leurs clients.
Dans tout le secteur, la technologie gagne en importance, mais la manière dont elle crée de la valeur dépend du modèle opérationnel propre à chaque entreprise.
Les Réglementation et contraintes de financement rendent le marché plus sélectif
Malgré la progression de la demande privée, de nombreux segments du secteur restent fortement dépendants des cadres de financement public. Les modèles de remboursement, les budgets publics et la supervision réglementaire continuent de déterminer la performance comme l'appétit des investisseurs en Europe.
Pour les entreprises opérant dans des systèmes financés par les pouvoirs publics, le renforcement des contrôles sur les prix, le remboursement et la conformité a rendu l'environnement d'investissement plus exigeant. L'incertitude sur les niveaux de financement, l'orientation des politiques publiques et les évolutions réglementaires a, dans certains cas, ralenti les prises de décision et compliqué l'évaluation des opportunités.
Il en résulte un marché très segmenté. Plutôt que de se fier à une appréciation globale du secteur, les acquéreurs s'attachent de plus en plus à comprendre les réglementations locales, la stabilité des financements et la résilience de chaque modèle économique au sein de sous-secteurs précis.
La technologie au service de la prise en charge, de l'efficacité et de l'innovation
La technologie occupe une place croissante dans l'ensemble du secteur de la santé, même si ses effets varient sensiblement selon les modèles économiques. Dans les activités de soins reposant sur l'humain, l'IA, les outils de données et les plateformes digitales aident les opérateurs à améliorer la planification, le reporting et la tenue des dossiers, rendant les opérations quotidiennes plus efficaces tout en soutenant les équipes de terrain.
Ailleurs, en particulier dans les services pharmaceutiques, la technologie devient une source de croissance à part entière. Les entreprises développent des outils fondés sur l'IA et des solutions digitales qui renforcent leurs capacités internes tout en ouvrant de nouvelles opportunités commerciales pour leurs clients.
Dans tout le secteur, la technologie gagne en importance, mais la manière dont elle crée de la valeur dépend du modèle opérationnel propre à chaque entreprise.
“La technologie prend de l'importance dans l'ensemble du secteur de la santé, mais son rôle varie. Dans certaines entreprises, elle soutient la prise en charge et l'efficacité ; dans d'autres, elle devient une composante du produit lui-même.”
Stig Windeløv, Partner et Head of Healthcare
Sur l'exercice 2025/2026, nous avons mené à bien 18 transactions dans le secteur Healthcare, représentant une valeur cumulée de 1,4 Mds€
La demande reste la plus forte sur les bons sous-secteurs
L'intérêt des investisseurs se porte en priorité sur les entreprises de santé offrant un potentiel de passage à l'échelle, des positions défendables et une exposition à des tendances de croissance de long terme. Les services pharmaceutiques continuent de retenir l'attention, portés par la reprise des dépenses des grands laboratoires et par un regain de confiance sur l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement.
Les produits et dispositifs médicaux restent également attractifs, du fait de leur potentiel de croissance à l'international et de leur capacité à se déployer sur plusieurs marchés. Dans le même temps, les services de santé financés par l'employeur bénéficient du mouvement plus large vers une santé prise en charge par l'entreprise et vers les dispositifs de prévention.
Plus largement, les acteurs des soins spécialisés continuent d'offrir des opportunités, même si ces activités sont davantage ancrées localement et s'évaluent donc selon une autre grille d'analyse.
Perspectives : des opportunités sur les bons segments de marché
Le marché de la santé reste actif, mais de plus en plus sélectif. Les entreprises exposées au paiement privé, à la santé financée par l'employeur, à la scalabilité internationale et à des niches spécialisées clairement identifiées devraient continuer de susciter le plus fort intérêt des investisseurs.
Dans le même temps, les entreprises étroitement liées au financement public resteront tributaires de la lisibilité réglementaire, des cadres de financement et de l'orientation des politiques publiques. Comprendre ces distinctions demeurera déterminant pour les investisseurs comme pour les dirigeants actionnaires.
Le secteur de la santé reste vaste et résilient, mais il est loin d'être homogène. Les meilleures issues continueront de venir de l'identification des sous-secteurs où la demande est la plus forte, les risques bien compris et les fondamentaux de long terme favorables.
Une demande de long terme qui soutient l'investissement
Les perspectives de long terme du secteur de la santé restent portées par des tendances démographiques puissantes, en particulier le vieillissement de la population et la demande croissante de soins spécialisés. Ces tendances constituent un socle solide pour de nombreux segments et continuent d'attirer les investisseurs de long terme.
Cela nourrit l'intérêt croissant des investisseurs de type infrastructure et d'autres apporteurs de capitaux aux horizons plus longs, dont les attentes de rendement s'accordent avec une croissance régulière de la demande. Le private equity traditionnel reste concentré sur les segments capables de délivrer une croissance plus forte à horizon plus court, ce qui entretient l'intérêt pour les services pharmaceutiques, les produits médicaux et les activités centrées sur les dispositifs.
Comparé à beaucoup d'autres industries, le secteur de la santé est aussi resté relativement à l'écart des tensions géopolitiques et macroéconomiques qui pèsent ailleurs sur les transactions. Aucun secteur n'est totalement protégé, mais les entreprises de santé sont généralement moins exposées aux perturbations sur l'énergie, les chaînes d'approvisionnement et le commerce international que de nombreux marchés industriels.
Une expertise connectée sur la santé et le pharmaceutique
Notre équipe Healthcare continue d'intervenir sur un large éventail d'activités : services de santé, offre de soins, produits médicaux, dispositifs et sociétés liées au pharmaceutique. Cette étendue reflète la diversité du marché et l'importance d'une expertise approfondie par sous-secteur.
La collaboration transfrontalière reste l'une de nos forces. Au cours de l'année écoulée, l'équipe est intervenue sur des mandats au Royaume-Uni, en France et en Irlande, en combinant connaissance sectorielle pointue et expérience internationale pour accompagner ses clients sur plusieurs segments du secteur de la santé.
Perspectives : des opportunités sur les bons segments de marché
Le marché de la santé reste actif, mais de plus en plus sélectif. Les entreprises exposées au paiement privé, à la santé financée par l'employeur, à la scalabilité internationale et à des niches spécialisées clairement identifiées devraient continuer de susciter le plus fort intérêt des investisseurs.
Dans le même temps, les entreprises étroitement liées au financement public resteront tributaires de la lisibilité réglementaire, des cadres de financement et de l'orientation des politiques publiques. Comprendre ces distinctions demeurera déterminant pour les investisseurs comme pour les dirigeants actionnaires.
Le secteur de la santé reste vaste et résilient, mais il est loin d'être homogène. Les meilleures issues continueront de venir de l'identification des sous-secteurs où la demande est la plus forte, les risques bien compris et les fondamentaux de long terme favorables.
Head of Healthcare
Stig Windeløv
Partner
When a company changes hands, it often involves critical decisions for those involved. And for a business owner selling a company, it carries significant personal and emotional consequences alongside the financial outcomes. I've been working in M&A throughout my career, and it is both motivating, inspiring, and challenging for me to work on processes that have such pivotal life-changing significance, while also enjoying being part of a truly special community of competent colleagues.
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