En tant que l’un des principaux conseillers indépendants en Europe, l’équipe Debt Advisory de Clearwater est restée très active, ayant réalisé 40 transactions à travers l’Europe en 2023 et abordant 2024 avec un pipeline solide de nouveaux mandats.
L’équipe a interrogé 58 prêteurs en Europe afin d’évaluer l’impact des évolutions récentes du marché pour les emprunteurs en 2024.
Les prêteurs interrogés incluent à la fois des banques et des fonds de dette, couvrant un large éventail de tailles de transactions et de zones géographiques, offrant ainsi une vision complète du marché européen du financement à effet de levier.
Avec une inflation atteignant des niveaux inédits depuis plus de 30 ans et des banques centrales réagissant par des hausses rapides des taux directeurs, l’année 2023 a été l’une des plus difficiles pour les marchés de la dette en Europe depuis la crise financière de 2008.
Cet environnement de taux élevés a été aggravé par des risques supplémentaires pesant sur l’économie mondiale, notamment deux années de guerre en Ukraine, des perturbations des chaînes d’approvisionnement, des tensions géopolitiques accrues et la faillite de trois banques importantes aux États-Unis.
Les marchés de swaps de taux anticipent clairement des baisses de taux à venir.
Malgré ces défis, des signes encourageants émergent, avec une nette baisse de l’inflation en Europe au cours du dernier trimestre 2023. Bien que l’inflation reste globalement à un niveau environ deux fois supérieur aux objectifs des banques centrales, les marchés de swaps de taux d’intérêt traduisent une forte confiance dans la perspective de baisses de taux au cours de l’année 2024.
Principaux enseignements :
- 55% des répondants indiquent une baisse de l’appétit pour le levier d’au moins 0,5x l’EBITDA au cours des douze derniers mois
- 43% des prêteurs signalent une hausse des marges pouvant atteindre 50 points de base, tandis que les frais d’arrangement sont restés globalement stables pour 76% d’entre eux
- 52% des fonds de dette intègrent davantage de PIK dans leurs structures, la majorité permettant entre 100 et 300 points de base de marge en PIK
- 78 % des fonds de dette ont levé de nouveaux fonds, dont près d’un quart supérieurs à 2 Md€
- 69 % des prêteurs considèrent que la couverture (hedging) reste optionnelle, malgré un environnement de taux élevés
- 68 % des fonds de dette ont fait évoluer leur stratégie, avec un recentrage sur certains secteurs, tailles de transactions, sponsors et zones géographiques
Insights
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