Negli ultimi cinque anni, il mercato spagnolo delle uova si è trasformato in modo significativo. Quello che un tempo era un settore frammentato, composto da produttori regionali a conduzione familiare, si è evoluto in un contesto caratterizzato da dimensione, consolidamento e ambizioni internazionali. Sono emerse piattaforme sostenute da fondi di private equity, sono entrati operatori internazionali e il numero di aziende indipendenti di dimensioni rilevanti si è progressivamente ridotto. In questo scenario, El Granjero si è distinta.
Fondata nel 1997 e con sede nei pressi di Segovia, l'azienda era cresciuta fino a diventare uno dei principali produttori indipendenti di uova in Spagna, con una produzione annua superiore ai 300 milioni di uova e quasi un milione di galline ovaiole allevate. Ancora più importante, aveva già realizzato gli investimenti strategici che molti dei suoi concorrenti dovevano ancora affrontare. Con l'accelerazione della transizione normativa europea verso l'abbandono degli allevamenti in gabbia, El Granjero aveva anticipato i tempi, orientando proattivamente la maggior parte della propria produzione verso sistemi alternativi, tra cui uova da allevamento all'aperto, a terra e biologiche. Questa scelta lungimirante ha permesso all'azienda di anticipare sia le scadenze normative sia l'evoluzione della domanda dei consumatori.
Quando abbiamo iniziato a conoscere gli azionisti, l'opportunità è apparsa subito evidente. El Granjero combinava dimensioni rilevanti, strutture modernizzate e solidi rapporti con la grande distribuzione, in un mercato in cui gli operatori indipendenti di questa scala diventavano sempre più rari.
Perché El Granjero era così strategicamente interessante
L’attrattività di El Granjero si basava su una combinazione di trend strutturali favorevoli e solidità operativa. Dal punto di vista normativo e dei consumatori, la transizione verso sistemi di produzione alternativi delle uova non è più una scelta facoltativa. L’Unione Europea ha progressivamente introdotto standard più stringenti in materia di benessere animale, mentre i consumatori hanno dimostrato una crescente disponibilità a pagare un prezzo maggiore per prodotti da allevamento all’aperto e biologici. Con oltre il 60% dei ricavi derivanti da sistemi alternativi, El Granjero era già perfettamente allineata a questa evoluzione del mercato. Un elemento particolarmente rilevante era il fatto che l’azienda avesse già completato gran parte degli investimenti necessari, permettendo a un acquirente di acquisire una piattaforma pronta per la crescita, piuttosto che un’attività ancora in fase di trasformazione.
Dal punto di vista commerciale, l’azienda aveva costruito relazioni consolidate con le principali catene della grande distribuzione spagnola, rifornendo supermercati di primaria importanza come Carrefour, Lidl e Alcampo da oltre dieci anni. Questi rapporti si fondavano su qualità costante, affidabilità nelle forniture e solidità operativa. L’assenza di episodi di influenza aviaria nella storia dell’azienda aveva inoltre contribuito a rafforzarne la reputazione in un settore in cui le interruzioni operative possono avere conseguenze commerciali immediate.
Dal punto di vista operativo, El Granjero era verticalmente integrata, producendo internamente il proprio mangime e avendo recentemente investito in un impianto all’avanguardia per la selezione e classificazione automatizzata delle uova. Questi investimenti avevano permesso di aumentare l’efficienza, migliorare i margini e rafforzare la capacità di crescita futura, elementi particolarmente attrattivi in un mercato caratterizzato da un crescente processo di consolidamento.
Un processo definito da tempismo e capacità di giudizio
Nel corso del 2024 siamo stati incaricati di condurre un'analisi approfondita del contesto di mercato e delle opportunità strategiche di El Granjero. Sebbene l'azienda stesse già registrando risultati solidi, la nostra valutazione ha individuato una serie di investimenti mirati in grado di rafforzare ulteriormente la piattaforma e migliorarne il posizionamento di lungo termine in un settore in fase di consolidamento. A seguito di questa analisi, abbiamo consigliato agli azionisti di dare priorità a tali investimenti prima di avviare un eventuale processo M&A, concedendo il tempo necessario affinché le iniziative potessero generare risultati operativi e finanziari concreti.
Invece di accelerare prematuramente il processo, la famiglia ha scelto di seguire questa indicazione. Nei mesi successivi, gli investimenti sono stati implementati con successo, rafforzando la piattaforma operativa dell'azienda e consolidandone ulteriormente la posizione di mercato. Nel frattempo, il consolidamento del settore spagnolo delle uova ha continuato ad accelerare e il valore strategico degli operatori indipendenti di dimensioni rilevanti è aumentato. Con queste condizioni favorevoli, all'inizio del 2025 abbiamo avviato un processo competitivo di vendita che ha attirato un forte interesse sia da parte di investitori spagnoli sia internazionali, inclusi gruppi italiani, tedeschi e olandesi. Dopo aver ricevuto diverse offerte, gli azionisti hanno avviato negoziazioni in esclusiva con il potenziale acquirente preferenziale.
Poi un evento imprevisto ha modificato completamente lo scenario. I prezzi delle uova sono aumentati significativamente nell'arco di un solo mese, incidendo in modo rilevante sulla redditività dell'intero settore. Per El Granjero, questo ha comportato che il profilo finanziario alla base delle precedenti negoziazioni non riflettesse più la situazione reale. Abbiamo lavorato a stretto contatto con il management per modellizzare l'impatto di queste dinamiche di prezzo, ricostruire il business case e confrontarci con l'acquirente per spiegare la necessità di rivedere le ipotesi di valutazione.
Quando non è stato possibile raggiungere un accordo sui nuovi termini, abbiamo consigliato agli azionisti di non procedere. È stato un momento che ha richiesto capacità di analisi e determinazione. Concludere rapidamente l'operazione sarebbe stato più semplice, ma attendere il partner giusto alla valutazione corretta era più coerente con la creazione di valore di lungo termine dell'azienda. Poco dopo, Hevo Group ha riaperto il dialogo. Questa volta, l'allineamento tra visione strategica, valutazione e prospettive di lungo periodo era completo.
Perché El Granjero era così strategicamente interessante
L’attrattività di El Granjero si basava su una combinazione di trend strutturali favorevoli e solidità operativa. Dal punto di vista normativo e dei consumatori, la transizione verso sistemi di produzione alternativi delle uova non è più una scelta facoltativa. L’Unione Europea ha progressivamente introdotto standard più stringenti in materia di benessere animale, mentre i consumatori hanno dimostrato una crescente disponibilità a pagare un prezzo maggiore per prodotti da allevamento all’aperto e biologici. Con oltre il 60% dei ricavi derivanti da sistemi alternativi, El Granjero era già perfettamente allineata a questa evoluzione del mercato. Un elemento particolarmente rilevante era il fatto che l’azienda avesse già completato gran parte degli investimenti necessari, permettendo a un acquirente di acquisire una piattaforma pronta per la crescita, piuttosto che un’attività ancora in fase di trasformazione.
Dal punto di vista commerciale, l’azienda aveva costruito relazioni consolidate con le principali catene della grande distribuzione spagnola, rifornendo supermercati di primaria importanza come Carrefour, Lidl e Alcampo da oltre dieci anni. Questi rapporti si fondavano su qualità costante, affidabilità nelle forniture e solidità operativa. L’assenza di episodi di influenza aviaria nella storia dell’azienda aveva inoltre contribuito a rafforzarne la reputazione in un settore in cui le interruzioni operative possono avere conseguenze commerciali immediate.
Dal punto di vista operativo, El Granjero era verticalmente integrata, producendo internamente il proprio mangime e avendo recentemente investito in un impianto all’avanguardia per la selezione e classificazione automatizzata delle uova. Questi investimenti avevano permesso di aumentare l’efficienza, migliorare i margini e rafforzare la capacità di crescita futura, elementi particolarmente attrattivi in un mercato caratterizzato da un crescente processo di consolidamento.
Alla ricerca del partner ideale a una valutazione coerente con il valore di lungo periodo del business.
Un settore in cui la scala fa la differenza
Il mercato spagnolo delle uova favorisce sempre più gli operatori di maggiori dimensioni. I clienti della grande distribuzione sono concentrati e caratterizzati da elevate esigenze commerciali, mentre i costi dei mangimi e le dinamiche di approvvigionamento dei pulcini premiano il potere d’acquisto. Inoltre, la logistica e l’efficienza operativa beneficiano di una maggiore densità e di una presenza industriale più ampia.
Al momento della transazione, quattro grandi gruppi erano attivamente impegnati nel consolidamento del settore. Hevo Group, parte di Global Eggs, aveva già costruito una presenza significativa attraverso precedenti acquisizioni. L’aggiunta di El Granjero non solo ha rafforzato il mix produttivo del gruppo nel segmento delle uova da sistemi alternativi e la presenza presso i principali retailer, ma ha anche portato la nuova entità combinata a diventare il più grande produttore di uova in Spagna.
Per Global Eggs, questa operazione ha rappresentato un passo importante nella più ampia strategia europea del gruppo. La Spagna offre una solida base per un’ulteriore espansione nell’Europa meridionale. Per gli azionisti di El Granjero, l’operazione ha garantito che l’azienda costruita nel tempo potesse continuare il proprio percorso all’interno di una piattaforma industriale ben capitalizzata e orientata alla crescita.
Supportare un’azienda familiare nel percorso di trasformazione
Come per molte aziende a conduzione familiare, la transazione ha coinvolto aspetti che andavano oltre i soli indicatori finanziari. El Granjero riveste un ruolo importante nella comunità locale vicino a Segovia e gli azionisti erano interessati a garantire la continuità per i dipendenti e per il territorio, oltre a ottenere un valore equo per il business.
Durante tutto il processo, abbiamo lavorato a stretto contatto con la funzione finanziaria dell’azienda, supportando la preparazione, coordinando le attività di due diligence e facilitando la comunicazione con gli investitori internazionali. In termini pratici, questo ha significato una presenza frequente sul campo e una stretta collaborazione con il team interno, per garantire che il processo procedesse in modo fluido senza interferire con la gestione operativa quotidiana.
Il bilanciamento tra valutazione, coerenza strategica e allineamento culturale è stato fondamentale per raggiungere il risultato desiderato.
Un capitolo decisivo nella storia del consolidamento del settore avicolo spagnolo
Questa operazione riflette i trend più ampi che stanno trasformando il settore della produzione alimentare nell’Europa meridionale. L’interesse degli investitori rimane elevato per piattaforme solide e scalabili, capaci di combinare conformità normativa, efficienza operativa e relazioni consolidate con i clienti. La competitività della base di costi spagnola e la crescente domanda interna ne rafforzano ulteriormente l’attrattività all’interno del contesto europeo.
Per Global Eggs e Hevo Group, l’acquisizione di El Granjero consolida la leadership in Spagna e rafforza le basi per la crescita futura. Per gli azionisti di El Granjero, rappresenta il coronamento di quasi trent’anni di crescita e investimenti disciplinati, nonché il passaggio dell’azienda verso una nuova fase all’interno di una piattaforma europea di maggiori dimensioni.
In un mercato caratterizzato dal consolidamento, il tempismo e la capacità di valutazione si sono rivelati elementi determinanti. Sapere quando attendere, quando rinegoziare e quando procedere ha contribuito in ultima analisi a definire il risultato dell’operazione.
Iniziamo una conversazione
Per saperne di più su come possiamo aiutare la vostra attività:
Consulenti Clearwater
Storie di successo
