La cession de Bluetab Solutions (Bluetab) illustre une opération parfaitement préparée et exécutée, avec un objectif clair : maximiser la valeur pour les actionnaires. La qualité de la préparation en amont et l’alignement stratégique avec les dirigeants ont permis de structurer un processus compétitif aboutissant au meilleur résultat possible.
Acteur de référence des services IT, Bluetab, fondée en 2005 par Tom Uhart et José Luis López et basée à Madrid, accompagne ses clients dans la transformation de leurs environnements data et analytics vers des plateformes hybrides multi-cloud. En combinant les principaux fournisseurs de cloud public et des technologies avancées telles que Red Hat OpenShift, l’entreprise s’est positionnée au cœur des enjeux stratégiques liés à la valorisation des données.
En 2021, face à des visions stratégiques divergentes entre les fondateurs, la décision a été prise d’engager un processus de cession structuré. L’objectif : assurer la continuité du développement de l’entreprise tout en optimisant les conditions financières de sortie.
Aligner les intérêts des actionnaires et structurer un argumentaire d’investissement attractif pour le marché.
Une Vendor Due Diligence au service de la compétition
En amont du second tour d’enchères, nous avons recommandé à Bluetab de diligenter une Vendor Due Diligence (VDD). Cette démarche proactive a permis d’anticiper les points clés du processus, de sécuriser les informations financières et opérationnelles et de présenter l’entreprise sous son meilleur jour.
La VDD a renforcé la crédibilité du dossier auprès des acquéreurs potentiels, tout en maintenant une forte tension concurrentielle jusqu’aux phases finales du processus.
Le moment du choix
La réception de plusieurs offres, émanant à la fois d’investisseurs financiers et d’acquéreurs stratégiques, a offert à l’équipe dirigeante une véritable latitude de décision.
Une solution de private equity aurait permis au management de conserver un rôle de premier plan dans la poursuite du projet entrepreneurial. Les acquéreurs industriels, quant à eux, proposaient des perspectives distinctes : un acteur régional aurait favorisé une présence domestique renforcée, tandis qu’un groupe international offrait l’opportunité d’évoluer au sein d’une plateforme mondiale de premier plan.
Au terme du processus, IBM Global Business Services (IBM) s’est imposé comme le partenaire le plus pertinent. Au-delà des considérations financières, IBM offrait une plateforme internationale d’envergure, capable d’accélérer le développement de Bluetab tout en valorisant ses expertises technologiques.
IBM a reconnu non seulement la solidité technique de Bluetab, mais également la qualité de son leadership et l’engagement de ses équipes.
La structure de l’offre répondait pleinement aux attentes des actionnaires comme de la nouvelle génération de dirigeants, assurant à la fois création de valeur immédiate et perspectives de développement.
Un accompagnement au-delà de la transaction
L’opération a constitué un succès tant en termes de valorisation que de structuration. Elle a d’ailleurs été distinguée comme « Deal of the Year » dans la catégorie mid-market M&A en Espagne.
L’intégration des équipes Bluetab au sein de l’écosystème IBM a permis d’amplifier considérablement la portée et l’impact de leurs compétences, créant un potentiel de développement supérieur à celui qu’aurait permis une trajectoire indépendante.
Une entreprise parfaitement préparée à la cession
Dès l’origine, l’équipe de Bluetab était convaincue de la nécessité de s’entourer d’un conseil capable de piloter l’opération dans les meilleures conditions. Un processus de sélection compétitif a été organisé, réunissant plusieurs acteurs en Espagne et en Europe. Clearwater a été retenu à l’issue de cette consultation face à six concurrents.
Notre approche directe et transparente a fait la différence. Nous avons abordé sans détour les risques comme les opportunités, sans chercher à survaloriser artificiellement le potentiel de l’entreprise. Notre solide expérience des transactions technologiques a également constitué un atout déterminant.
Au-delà des compétences techniques, l’alignement culturel et la confiance mutuelle se sont imposés naturellement.
Quel processus retenir ?
Au lancement du mandat, aucune préférence claire n’avait été arrêtée quant au type de sortie. Cette flexibilité nous a permis de structurer un processus dual track, sollicitant à la fois des acquéreurs stratégiques et des fonds de private equity.
Plusieurs facteurs jouaient en faveur de l’opération. L’entreprise était rigoureusement gérée, l’équipe de direction particulièrement solide et la préparation en amont exemplaire.
Nous avons travaillé étroitement avec Bluetab afin de structurer une equity story convaincante, fondée sur les indicateurs clés de performance les plus pertinents pour le secteur technologique. Notre expertise nous a permis d’anticiper précisément les attentes des investisseurs. Parmi les KPI déterminants figuraient notamment le taux journalier moyen, le chiffre d’affaires par collaborateur, la part de revenus récurrents ou encore le taux d’attrition — autant d’éléments permettant de positionner efficacement la société au sein d’un univers de comparables.
Le timing de marché était également favorable, notamment pour un acteur des services IT spécialisé en data et big data, segment alors particulièrement attractif.
L’ensemble de ces éléments a généré un fort intérêt, aboutissant à plus de dix offres.
Clearwater advisers
Lucía Martínez de la Escalera
Associate Director +34 638 933 667 lucia.escalera@clearwatercf.com ContacterEtudes de cas
