Grenzüberschreitende Transaktionen im Lebensmittel- und Agrarsektor verlaufen selten nach einem vorhersehbaren Schema. Sie betreffen Sachwerte, regionale Gegebenheiten und eine Branche, die sich im Takt der Rohstoffzyklen rasch verändert.
Genau das war der Hintergrund, als wir das niederländische Unternehmen Bontrup beim Verkauf seiner US-Milchwirtschaftssparte, der United Dairy Group (UDG), an GreenTop Acres, einen familiengeführten Milchviehbetrieb mit Sitz in Ohio, berieten.
Unsere Aufgabe bestand darin, ein Unternehmen, das sich unter der Führung von Bontrup erheblich verbessert hatte, klar bei der richtigen Käufergruppe zu positionieren und einen maßgeschneiderten Prozess zu steuern, der Wert, Sicherheit und langfristige Verantwortung in Einklang brachte.
Bontrup hatte die Plattform aus einer schwierigen Situation heraus übernommen und den Betrieb erfolgreich stabilisiert und professionalisiert. Die Milchwirtschaft gehörte jedoch nicht zum Kern seiner langfristigen Strategie. Als diversifizierter Konzern, der sich in erster Linie auf die Gewinnung und den Transport von Zuschlagstoffen sowie damit verbundene Infrastrukturaktivitäten konzentriert, erkannte Bontrup, dass dieser Vermögenswert außerhalb seiner Kerngeschäftsbereiche lag.
Auch die Marktbedingungen waren günstig. Die Geschäftsentwicklung hatte sich gefestigt, die Rohstoffpreise hatten sich verbessert, und das Interesse potenzieller Käufer deutete darauf hin, dass der Zeitpunkt günstig war. Gleichzeitig war die Familie davon überzeugt, dass die nächste Wachstumsphase am besten von einem Eigentümer geleitet werden sollte, der über fundierte Fachkenntnisse in der Wertschöpfungskette der Milchwirtschaft verfügt und die nötige Größe mitbringt, um die in dieser Branche typischen Schwankungen zu meistern.
Vor diesem Hintergrund war das Ziel klar: ein starkes Ergebnis für Bontrup zu sichern und gleichzeitig sicherzustellen, dass das Unternehmen an einen langfristigen Eigentümer übergeht, der besser in der Lage ist, operative Synergien und die zukünftige Expansion voranzutreiben.
Ein Unternehmen, das sich unter Bontrups Führung positiv entwickelte
UDG ist ein führender integrierter Milchviehbetrieb im Mittleren Westen der USA, der vier moderne Betriebe in Indiana und Ohio mit rund 8.000 Milchkühen betreibt. Das Unternehmen profitiert zudem von der Kontrolle über die Lieferkette durch seine Logistiktochtergesellschaft, die eine zuverlässige und kosteneffiziente Lieferung vom Betrieb zum Verarbeiter gewährleistet.
Auch das Timing spielte eine wichtige Rolle. In einer rohstoffabhängigen Branche kann die Geschäftsentwicklung von Jahr zu Jahr sehr unterschiedlich ausfallen. Zum Zeitpunkt des Verkaufs war das Unternehmen wieder in die Gewinnzone zurückgekehrt, und die Geschäftsentwicklung hatte sich im Vergleich zu der Zeit, als die Betriebe ursprünglich erworben wurden, deutlich erholt.
Zudem waren längerfristige Initiativen im Gange. UDG hatte in Bereiche wie Projekte zur Energiegewinnung aus Gülle und zur Rückgewinnung von Düngemitteln investiert und erste Schritte in Richtung Nachhaltigkeit unternommen, auf denen der richtige Eigentümer aufbauen konnte.
Ein grenzüberschreitender Prozess, der auf Passgenauigkeit und Sicherheit ausgerichtet war
Dies war kein Geschäft, bei dem man einfach einen starren Zeitplan festlegen und erwarten konnte, dass der Markt diesem folgen würde. Das Interesse war selektiv, und die Käuferkreise bestanden überwiegend aus US-amerikanischen Unternehmen, die pragmatisch denken und in ihrem eigenen Tempo vorgehen.
Was bei den Käufern am meisten Anklang fand
Für die Käufer ging es nie nur um die Anzahl der Kühe. Der Reiz lag in einer Kombination aus Vermögenswerten, Betriebsabläufen und regionaler Lage.
Mehrere Merkmale stachen dabei immer wieder hervor:
- Moderne, gut gepflegte Betriebe in einer strategisch wichtigen Region, in der die Nähe zu Endmärkten und Verarbeitern eine wichtige Rolle spielt
- Ein vollständig integriertes Betriebsmodell, das Herdenmanagement, Futtermittelproduktion und Logistik umfasst und so die Kontrolle und Widerstandsfähigkeit stärkte
- Betriebliche Disziplin und Berichterstattung, die dazu beitrugen, Vertrauen in einem Sektor aufzubauen, in dem Unternehmen noch immer eher informell geführt werden können
- Ein unverwechselbarer Ansatz für den Betriebsablauf, einschließlich einer Struktur, bei der bestimmte Betriebe für verschiedene Laktationsstadien der Kühe genutzt wurden, was nicht dem üblichen Modell entspricht
Für den richtigen Käufer bot diese Kombination die Gelegenheit, einen starken Betrieb weiter auszubauen, anstatt ein Projekt zu übernehmen, das saniert werden musste.
Deshalb haben wir einen Prozess entwickelt, der drei Dinge besonders gut bewältigte:
- Wir haben die Unternehmensgeschichte klar strukturiert und aufbereitet, sodass die Käufer die operativen Verbesserungen, die Vermögensbasis und die Möglichkeiten zur Schaffung von Zukunftswert erkennen konnten
- Wir haben uns bei der Ansprache auf die richtigen Käufer konzentriert und dabei glaubwürdigen regionalen Konsolidierern Vorrang eingeräumt, bei denen Größe und lokales Know-how zu echten Synergien führen würden
- Bewältigung der Komplexität, ohne das Management abzulenken, durch die Koordination lokaler Berater in den Bereichen Bewertung, Steuern und Recht sowie die Aufrechterhaltung der Dynamik auf dem zeitkritischen Weg zum Abschluss
Gemeinsam mit unserem US-Partner KeyBanc Capital Markets haben wir die glaubwürdigsten Käufer angesprochen und ihre ersten Fragen schnell und umfassend beantwortet, um ihnen die Chancen der United Dairy Group näherzubringen, während sich das Management durchgehend auf den täglichen Betrieb der landwirtschaftlichen Betriebe konzentrieren konnte.
Wir führten einen disziplinierten und strukturierten Prozess durch, nutzten einen straffen Due-Diligence-Tracker und legten klare Zeitpläne und Fristen fest, um die Dynamik aufrechtzuerhalten. Gleichzeitig koordinierten wir eine größere Gruppe von Fachberatern, um sicherzustellen, dass die spezifischen rechtlichen, steuerlichen und finanziellen Anforderungen in den USA ordnungsgemäß erfüllt wurden, während die Umsetzung stets auf die Bedürfnisse eines niederländischen Verkäufers mit den entsprechenden steuerlichen Auswirkungen in den Niederlanden ausgerichtet blieb.
Was bei den Käufern am meisten Anklang fand
Für die Käufer ging es nie nur um die Anzahl der Kühe. Der Reiz lag in einer Kombination aus Vermögenswerten, Betriebsabläufen und regionaler Lage.
Mehrere Merkmale stachen dabei immer wieder hervor:
- Moderne, gut gepflegte Betriebe in einer strategisch wichtigen Region, in der die Nähe zu Endmärkten und Verarbeitern eine wichtige Rolle spielt
- Ein vollständig integriertes Betriebsmodell, das Herdenmanagement, Futtermittelproduktion und Logistik umfasst und so die Kontrolle und Widerstandsfähigkeit stärkte
- Betriebliche Disziplin und Berichterstattung, die dazu beitrugen, Vertrauen in einem Sektor aufzubauen, in dem Unternehmen noch immer eher informell geführt werden können
- Ein unverwechselbarer Ansatz für den Betriebsablauf, einschließlich einer Struktur, bei der bestimmte Betriebe für verschiedene Laktationsstadien der Kühe genutzt wurden, was nicht dem üblichen Modell entspricht
Für den richtigen Käufer bot diese Kombination die Gelegenheit, einen starken Betrieb weiter auszubauen, anstatt ein Projekt zu übernehmen, das saniert werden musste.
Unsere Aufgabe bestand darin, ein Unternehmen, das sich unter der Führung von Bontrup erheblich verbessert hatte, klar bei der richtigen Käufergruppe zu positionieren und einen maßgeschneiderten Prozess zu steuern, der Wert, Sicherheit und langfristige Verantwortung in Einklang brachte.
Warum GreenTop Acres der naheliegende nächste Eigentümer war
GreenTop Acres war in der Region bereits gut etabliert, und die Übernahme von UDG sorgte für eine sofortige Vergrößerung des Betriebs. Durch die Hinzunahme von rund 8.000 Kühen wurde GreenTop zu einem der größeren Betriebe im Mittleren Westen der USA, mit insgesamt mehr als 20.000 Kühen in der gesamten Unternehmensgruppe.
Wichtig war, dass das Management bei der Auswahl des richtigen Käufers ein gewichtiges Wort mitreden konnte. Von den ersten Gesprächen an bestand eine echte Verbindung zwischen den Teams: gegenseitiger Respekt, eine gemeinsame Arbeitsweise und der klare Wunsch, künftig zusammenzuarbeiten. Für die Familie Bontrup reichte es nicht aus, auf dem Papier attraktive Konditionen zu vereinbaren; sie wollten sicher sein, dass das Managementteam voll und ganz hinter der Transaktion stand und Vertrauen in den neuen Eigentümer hatte.
Aus strategischer Sicht brachte der Zusammenschluss auch klare operative Vorteile mit sich. Die Größe fördert die Effizienz entlang der gesamten Lieferkette, stärkt die Logistik und verschafft mehr Einfluss bei der Belieferung großer Verarbeitungsbetriebe und Einzelhändler. GreenTop war zudem näher am täglichen Betriebsgeschehen als es ein ausländischer Eigentümer jemals sein könnte, was das Unternehmen in eine gute Position brachte, um die Leistung weiter zu verbessern und in den kommenden Jahren ein glaubwürdiger Partner für UDG zu sein.
Was Erfolg heute bedeutet
Für Bontrup hat die Transaktion ein klares strategisches Ergebnis gebracht. Sie sicherte einem nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswert eine neue langfristige Heimat, ermöglichte es dem Management, sich wieder auf die Kernprioritäten zu konzentrieren, und verringerte das künftige Risiko angesichts der mit dem Milchviehbetrieb einhergehenden Schwankungen.
Der Deal schafft zudem eine stärkere Plattform für nachhaltiges Wachstum für GreenTop Acres und UDG. Die fusionierte Gruppe verfügt nun über die Größe, die regionale Präsenz und die operative Tiefe, um angesichts der anhaltenden Marktkonsolidierung weiter in Effizienz, Leistungsfähigkeit und Widerstandsfähigkeit zu investieren.
Für den gesamten Milchmarkt im Mittleren Westen ist dies ein weiteres Signal dafür, wo Wert geschaffen wird: bei effizienten Betreibern, großen Marktteilnehmern und Eigentümern mit der lokalen Kompetenz, die Leistung über Konjunkturzyklen hinweg zu steigern.
Bewältigung der Herausforderungen einer grenzüberschreitenden, vermögensintensiven Transaktion
Diese Transaktion war mit den zu erwartenden praktischen Komplexitäten verbunden: europäische Verkäufer, US-Vermögenswerte und ein US-Käufer in einer Branche, die sich nicht immer in den traditionellen Begriffen der M&A-Branche ausdrückt.
Wir gingen diese Komplexitäten direkt an. Wir beauftragten CBRE mit der Erstellung detaillierter Immobilien-Due-Diligence-Berichte, die den Käufern einen klaren Überblick über die einzelnen landwirtschaftlichen Betriebe und die zugrunde liegenden Grundstückswerte verschafften. Parallel dazu stellte Bontrup fundierte Daten zur Herden- und Futterüberwachung bereit, die Transparenz über die biologischen Vermögenswerte und die wichtigsten Leistungsfaktoren des Unternehmens boten. Da es sich bei dem Bestand um lebende, sich ständig verändernde Bestände handelt, war es entscheidend, frühzeitig genaue Informationen bereitzustellen und die Käufer während des gesamten Prozesses regelmäßig auf dem Laufenden zu halten.
Darüber hinaus führten wir gemeinsam mit DLA Piper eine ESG-Due-Diligence-Prüfung durch, um alle ökologischen, regulatorischen oder betrieblichen Risiken zu identifizieren und zu bewerten, die mit dem Betrieb eines großflächigen landwirtschaftlichen Betriebs verbunden sind. Die proaktive Berücksichtigung dieser Aspekte schuf Vertrauen bei den Käufern und verringerte die Unsicherheit bei der Transaktionsabwicklung in einem Sektor, in dem Compliance- und Nachhaltigkeitsstandards zunehmend unter die Lupe genommen werden.
Wir arbeiteten eng mit DLA Piper zusammen, um die rechtlichen Unterlagen so zu gestalten, dass sie die Gegebenheiten der Transaktion widerspiegelten und die Erwartungen sowohl des Verkäufers als auch des Käufers in Einklang brachten. Da der Verkäufer aus den Niederlanden und der Käufer aus den USA unterschiedlichen wirtschaftlichen und rechtlichen Traditionen entstammen, waren eine sorgfältige Strukturierung und eine klare Formulierung unerlässlich, um sicherzustellen, dass sich beide Seiten wohlfühlten, während die Transaktion auf den Vertragsabschluss und den Abschluss zusteuerte.
Diese Komplexität wurde bewältigt, indem wir das richtige Team für die Transaktion zusammenstellten und die Kommunikation durchgehend klar und pragmatisch hielten. Die Zeitunterschiede waren zwar ein Faktor, erwiesen sich aber in der Endphase als hilfreich. Als der Zeitdruck zunahm, wurde die Fähigkeit, die Arbeit fast rund um die Uhr voranzutreiben, zu einem echten Vorteil.
Der Prozess spiegelte auch die Natur des Marktes wider. Ein starrer Ansatz hätte die Dinge verlangsamt und das Risiko birgt, an Schwung zu verlieren. Stattdessen blieben wir flexibel, halfen den Käufern, im richtigen Tempo Überzeugung zu gewinnen, und konzentrierten uns darauf, ein sauberes, praktikables Ergebnis zu erzielen.
Was Erfolg heute bedeutet
Für Bontrup hat die Transaktion ein klares strategisches Ergebnis gebracht. Sie sicherte einem nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswert eine neue langfristige Heimat, ermöglichte es dem Management, sich wieder auf die Kernprioritäten zu konzentrieren, und verringerte das künftige Risiko angesichts der mit dem Milchviehbetrieb einhergehenden Schwankungen.
Der Deal schafft zudem eine stärkere Plattform für nachhaltiges Wachstum für GreenTop Acres und UDG. Die fusionierte Gruppe verfügt nun über die Größe, die regionale Präsenz und die operative Tiefe, um angesichts der anhaltenden Marktkonsolidierung weiter in Effizienz, Leistungsfähigkeit und Widerstandsfähigkeit zu investieren.
Für den gesamten Milchmarkt im Mittleren Westen ist dies ein weiteres Signal dafür, wo Wert geschaffen wird: bei effizienten Betreibern, großen Marktteilnehmern und Eigentümern mit der lokalen Kompetenz, die Leistung über Konjunkturzyklen hinweg zu steigern.
Unterstützung von Eigentümern bei komplexen grenzüberschreitenden Veräußerungen
Diese Transaktion spiegelt wider, wie wir am besten arbeiten. Wir verbinden Branchenkenntnisse mit praktischer Umsetzung, bauen für jedes Geschäft das richtige Berater-Ökosystem auf und gestalten den Prozess entsprechend den Gegebenheiten des Marktes und nicht nach einer Vorlage. Unser Fokus liegt stets auf der Wertmaximierung bei gleichzeitiger Wahrung von Sicherheit und Managementkapazitäten, insbesondere in Situationen, in denen die operative Kontinuität von entscheidender Bedeutung ist.
Dieser Ansatz ist besonders effektiv in kapitalintensiven Branchen, in denen detaillierte Due-Diligence-Prüfungen, lokale Umsetzungskapazitäten und die echte Eignung des Käufers letztlich den Erfolg bestimmen. In solchen Umgebungen sind Struktur und Disziplin wichtig, aber ebenso das Urteilsvermögen.
Wenn Sie einen Verkauf in Erwägung ziehen (oder einfach nur eine Einschätzung zum richtigen Zeitpunkt wünschen), teilen wir Ihnen gerne mit, wie wir darüber denken würden.
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