Dans un environnement digital en mutation structurelle continue sous l’effet de l’IA, la cession d’un acteur adtech nécessite une préparation rigoureuse, une forte expertise M&A et un positionnement stratégique clair. Le durcissement des réglementations sur la vie privée, la disparition progressive des cookies et l’impact croissant de l’IA transforment en profondeur le fonctionnement de l’open internet. Les investisseurs restent actifs, mais exigent désormais une compréhension fine des dynamiques de marché et des enjeux de différenciation face à l’IA.
C’est dans ce contexte que Clearwater a conseillé les actionnaires de Digiseg, une plateforme de données « privacy-first » permettant le ciblage et la mesure d’audience sans cookies à l’échelle mondiale, dans le cadre de sa cession à HAWK Infinity.
Dès le lancement du processus, l’objectif était de transformer une dynamique de croissance solide en un résultat compétitif, de positionner l’entreprise avec crédibilité dans un marché en évolution rapide et de sécuriser un partenaire de long terme en adéquation avec les ambitions des actionnaires.
Notre rôle : transformer une dynamique en options
Les fondateurs de Digiseg étaient connus de longue date, bien avant que l’entreprise n’atteigne sa dimension internationale actuelle en 2024 et 2025. Pionniers de l’adtech, ils ont très tôt anticipé la nécessité d’alternatives aux cookies et au tracking, en développant progressivement un dataset « privacy-by-design » pays par pays, bien avant que le marché ne s’y adapte.
Un processus de cession structuré a été mis en place autour de trois priorités :
- démontrer aux acquéreurs le caractère unique de la plateforme de données de Digiseg, difficilement réplicable à grande échelle, notamment grâce à ses intégrations avancées avec les DSP et SSP
- renforcer la crédibilité du dossier d’investissement, malgré les incertitudes liées à l’IA dans le marché adtech
- créer une mise en concurrence effective, offrant aux actionnaires un véritable choix en termes de valorisation, de structure et de partenaire futur
Cette approche a permis d’activer un large univers d’acquéreurs et de générer plusieurs offres, donnant aux actionnaires un levier de négociation et une réelle optionalité au moment clé.
Un narratif ancré dans la réalité commerciale et adapté aux acquéreurs a permis de présenter Digiseg comme une plateforme compréhensible, scalable et difficile à remplacer, tout en clarifiant la valeur et la logique de ses données.
Contexte de marché : le “post-cookie” comme nouvelle thématique d’investissement
La publicité digitale s’oriente progressivement vers des canaux programmatiques, tandis que le renforcement des réglementations sur la vie privée et les évolutions des plateformes rendent les approches traditionnelles basées sur les cookies de moins en moins efficaces. Parallèlement, l’essor de l’IA introduit une nouvelle forme d’incertitude. L’ensemble de l’écosystème adtech est contraint de repenser ses modèles de création de valeur, et les investisseurs posent des questions plus exigeantes sur les gagnants et les perdants de cette transformation.
Dans ce contexte, le positionnement devait être précis et crédible, fondé sur des éléments que les acquéreurs pouvaient analyser et valoriser avec confiance. L’accent a été mis sur les fondamentaux.
La plateforme de Digiseg repose sur une approche “privacy-by-design”, permettant un ciblage et une mesure sans cookies ni tracking, sur l’ensemble des devices et formats. La valeur réside dans un dataset propriétaire et une méthodologie unique, difficilement réplicables à court terme.
Surtout, la plateforme bénéficie d’un effet d’échelle : plus elle est utilisée, plus la qualité et la précision des données s’améliorent, créant ainsi un avantage cumulatif durable.
Positionner l’avantage compétitif de Digiseg
Le positionnement a été construit de manière concrète et orientée acquéreur, afin de présenter Digiseg comme une plateforme compréhensible, scalable et difficile à substituer.
Des éléments factuels clés ont permis d’étayer ce positionnement :
- Digiseg couvre plus de 70 % des impressions digitales mondiales, tous devices et formats confondus
- La plateforme est utilisée dans plus de 50 pays, par des milliers d’agences et sur un grand nombre de campagnes
- La dynamique financière est solide, avec une croissance à deux chiffres du chiffre d’affaires, portée par l’intégration croissante avec les DSP et SSP
Il était également essentiel de faire comprendre aux acquéreurs la logique sous-jacente aux données. Le modèle repose sur une combinaison de clustering IP synthétique, de caractéristiques des foyers et de modélisation statistique, permettant un ciblage dans des environnements non adressables, sans recours aux données personnelles.
Un processus a été mis en place pour renforcer la conviction des acquéreurs, tout en maintenant une tension concurrentielle clé pour maximiser le résultat.
Mettre en place un processus engageant pour les acquéreurs
Si l’activité elle-même n’était pas particulièrement complexe, l’enjeu résidait dans la capacité à rassurer les investisseurs face aux évolutions rapides du marché de l’adtech.
Un processus a été structuré pour trouver le bon équilibre entre rapidité d’exécution et construction de la conviction. Les supports ont été soigneusement élaborés, le management accompagné tout au long des interactions avec les acquéreurs, et une attention constante portée aux détails afin de répondre de manière rapide et cohérente aux questions.
La flexibilité du processus a également été un élément clé. Dans un environnement de marché en mutation, des calendriers trop rigides peuvent s’avérer contre-productifs. Les acquéreurs doivent disposer du temps nécessaire pour développer leur conviction, tandis que les actionnaires doivent maintenir une dynamique suffisante pour préserver la tension concurrentielle.
Dans le cas de Digiseg, les réponses étaient particulièrement convaincantes. L’entreprise repose sur un dataset propriétaire, des intégrations profondes et une méthodologie difficilement substituable. L’adoption de l’IA constitue même un levier de croissance potentiel.
Son échelle renforce la qualité de ses données, générant des effets de réseau qui améliorent la performance à mesure que l’utilisation augmente. Par ailleurs, son architecture « privacy-first » est pleinement alignée avec les évolutions réglementaires et les attentes des consommateurs.
Cet ensemble a permis de démontrer aux acquéreurs que la valeur de la plateforme ne dépend pas d’un contexte de marché spécifique, mais repose sur des fondamentaux solides et durables.
Le résultat : un partenaire de long terme pour soutenir la croissance
La cession à HAWK Infinity permet à Digiseg de s’appuyer sur un partenaire de long terme pour accompagner sa prochaine phase de développement, notamment à travers le renforcement des intégrations de la plateforme et l’accélération de son déploiement auprès des clients existants et sur de nouveaux marchés.
Cette opération illustre ce qui caractérise aujourd’hui les transactions réussies : une préparation rigoureuse, un positionnement clair et crédible, et un processus structuré offrant un véritable choix aux actionnaires.
Pourquoi HAWK Infinity était le bon partenaire
Les actionnaires de Digiseg ne recherchaient ni un investisseur de court terme, ni un acquéreur susceptible de transformer radicalement l’entreprise. Leur objectif était de s’associer à un partenaire inscrit dans une logique de long terme, valorisant la génération de cash, les marges et la croissance, tout en permettant à l’équipe en place de poursuivre le développement de l’entreprise.
C’est dans ce contexte que HAWK Infinity s’est démarqué.
Société d’investissement scandinave, HAWK Infinity dispose d’une approche long terme et d’une solide expérience dans les secteurs du logiciel et de l’IT. L’alignement était évident des deux côtés : Digiseg a trouvé un actionnaire capable de comprendre les enjeux de scalabilité des entreprises software à travers les cycles de marché, tout en soutenant le management dans la poursuite de sa stratégie.
Pour les actionnaires, la transaction a également répondu à des objectifs plus personnels, en facilitant la mise en place d’un plan de succession managériale et en ouvrant un nouveau chapitre pour les fondateurs.
Ce que cette opération révèle du marché
Malgré un marché de la publicité digitale en pleine transformation, marqué par des évolutions structurelles rapides, l’appétit des investisseurs reste soutenu pour les entreprises software performantes disposant d’avantages compétitifs durables.
Le capital est toujours disponible, mais il est désormais plus sélectif.
Les acquéreurs recherchent aujourd’hui des réponses claires à deux questions fondamentales :
Qu’est-ce qui rend ce modèle difficilement réplicable ?
Quels éléments restent solides si le marché évolue à nouveau ?
Dans des secteurs comme l’adtech, où les réglementations, les politiques des plateformes et l’IA redéfinissent en permanence les règles du jeu, ces questions sont devenues centrales.
Les investisseurs vont au-delà de la croissance à court terme pour évaluer la solidité structurelle de l’avantage compétitif. Ils cherchent à comprendre si les actifs clés — qu’il s’agisse de la data, de la technologie, des relations clients ou des effets de réseau — se renforcent avec le temps ou, au contraire, se banalisent.
Dans le cas de Digiseg, les réponses étaient particulièrement convaincantes. L’entreprise repose sur un dataset propriétaire, des intégrations profondes et une méthodologie difficilement substituable. L’adoption de l’IA constitue même un levier de croissance potentiel.
Son échelle renforce la qualité de ses données, générant des effets de réseau qui améliorent la performance à mesure que l’utilisation augmente. Par ailleurs, son architecture « privacy-first » est pleinement alignée avec les évolutions réglementaires et les attentes des consommateurs.
Cet ensemble a permis de démontrer aux acquéreurs que la valeur de la plateforme ne dépend pas d’un contexte de marché spécifique, mais repose sur des fondamentaux solides et durables.
Le résultat : un partenaire de long terme pour soutenir la croissance
La cession à HAWK Infinity permet à Digiseg de s’appuyer sur un partenaire de long terme pour accompagner sa prochaine phase de développement, notamment à travers le renforcement des intégrations de la plateforme et l’accélération de son déploiement auprès des clients existants et sur de nouveaux marchés.
Cette opération illustre ce qui caractérise aujourd’hui les transactions réussies : une préparation rigoureuse, un positionnement clair et crédible, et un processus structuré offrant un véritable choix aux actionnaires.
Parlons de votre projet
Découvrez comment Clearwater peut vous accompagner dans vos ambitions :
Advisers
Etudes de cas
