Valorar una empresa es tanto un arte como una ciencia.
Esto significa que, en la práctica, las personas generalmente no confían en solo un enfoque para obtener una valuación. Habitualmente, se utilizan varios métodos combinados entre sí para “triangular” una valuación competitiva. Aplicar un múltiplo y evaluar el flujo de fondos descontados (FFD) son dos técnicas que generalmente se utilizan en conjunto para brindar una valuación sólida que resiste un análisis minucioso, tanto del vendedor como del comprador.
Comparar cómo funcionan los FFD y múltiplos y cómo se aplican en la práctica
Una valuación de FFD funciona con base en el desarrollo de proyecciones financieras detalladas a corto plazo, junto con una extrapolación hacia el futuro. La parte prospectiva de la proyección se descuenta para medir su “valor actual”, que tiene en cuenta aspectos como inflación, o el coste de oportunidad del capital inmovilizado. Los FFD incluyen como variable el impacto de las posibles sinergias creadas a través de una adquisición y el impacto que podrían tener sobre el crecimiento, por lo que los adquirientes corporativos a menudo utilizan un FFD.
Por eso, hemos establecido que los FFD afectan al crecimiento futuro y que, cuanto mayor sea el crecimiento, mayor será el valor de los futuros flujos de efectivo y mayor es la valuación en la actualidad. Sin embargo, si bien los FFD son importantes, cuando se realizan de forma aislada, carecen de un importante contexto del mercado.
Cómo valorar una empresa es tanto un arte como una ciencia.
Los múltiplos, por su parte, se basan en el contexto. Un múltiplo es una medición comparativa por la que la valorización de un negocio se expresa como un múltiplo de su ganancia (generalmente, EBITDA). Por ejemplo, si una empresa genera 10 millones de libras de EBITDA y se considera que tiene un múltiplo de 10 veces, entonces el valor de la empresa es 100 millones de libras. Además de las ganancias generadas, una valorización de múltiplos tiene en cuenta muchos otros factores, como la oportunidad del mercado, la calidad del equipo de gestión y el momento de la transacción. Para decidir cuál es el múltiplo apropiado, el equipo de valorización explorará transacciones de fusiones y adquisiciones de tamaño similar que se hayan llevado a cabo, así como la valorización de la empresa implicada de empresas que cotizan en bolsa y que operan en el mismo sector. En resumen, es una valorización mucho más amplia del potencial de la empresa y del mercado.
El crecimiento futuro es uno de los impulsores clave de un múltiplo más alto y, entre todas las industrias, existe una correlación positiva entre la tasa de crecimiento y el múltiplo de la valorización. Una forma sencilla de ilustrar esto es mediante el principio del período de recuperación: si una empresa se valorara en 10 veces su EBITDA y no creciera, al comprador le tomaría 10 años generar, a través de utilidades, el monto que pagó por la adquisición. Mientras que, si se tratase de una empresa de alto crecimiento, el período de recuperación podría ser de unos tres años.
Siempre se llega a una valorización sólida a través de una combinación de enfoques
Por lo tanto, mientras que los FFD factorizan mecánicamente el crecimiento, no tienen en cuenta muchos de los factores más blandos que se incluyen en las valorizaciones basadas en múltiplos. Es por ello que los investigadores o compradores generalmente analizan ambos para triangular un valor. Un buen asesor le explicará los diferentes componentes y procesos de pensamiento que suponen ambos métodos de valorización. Le mostraremos cómo colocar a su empresa en el mejor lugar, y garantizaremos que tenga la mejor probabilidad de obtener una valorización de primer nivel.
Los múltiplos, por su parte, se basan en el contexto. Un múltiplo es una medición comparativa por la que la valorización de un negocio se expresa como un múltiplo de su ganancia (generalmente, EBITDA). Por ejemplo, si una empresa genera 10 millones de libras de EBITDA y se considera que tiene un múltiplo de 10 veces, entonces el valor de la empresa es 100 millones de libras. Además de las ganancias generadas, una valorización de múltiplos tiene en cuenta muchos otros factores, como la oportunidad del mercado, la calidad del equipo de gestión y el momento de la transacción. Para decidir cuál es el múltiplo apropiado, el equipo de valorización explorará transacciones de fusiones y adquisiciones de tamaño similar que se hayan llevado a cabo, así como la valorización de la empresa implicada de empresas que cotizan en bolsa y que operan en el mismo sector. En resumen, es una valorización mucho más amplia del potencial de la empresa y del mercado.
El crecimiento futuro es uno de los impulsores clave de un múltiplo más alto y, entre todas las industrias, existe una correlación positiva entre la tasa de crecimiento y el múltiplo de la valorización. Una forma sencilla de ilustrar esto es mediante el principio del período de recuperación: si una empresa se valorara en 10 veces su EBITDA y no creciera, al comprador le tomaría 10 años generar, a través de utilidades, el monto que pagó por la adquisición. Mientras que, si se tratase de una empresa de alto crecimiento, el período de recuperación podría ser de unos tres años.
Siempre se llega a una valorización sólida a través de una combinación de enfoques
Por lo tanto, mientras que los FFD factorizan mecánicamente el crecimiento, no tienen en cuenta muchos de los factores más blandos que se incluyen en las valorizaciones basadas en múltiplos. Es por ello que los investigadores o compradores generalmente analizan ambos para triangular un valor. Un buen asesor le explicará los diferentes componentes y procesos de pensamiento que suponen ambos métodos de valorización. Le mostraremos cómo colocar a su empresa en el mejor lugar, y garantizaremos que tenga la mejor probabilidad de obtener una valorización de primer nivel.
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