Entre 2023 y 2025, las dificultades para vender participaciones y recuperar el capital invertido limitaron la actividad del private equity. Uno de los principales obstáculos fue el desajuste entre las expectativas de precio de vendedores y compradores. Como consecuencia, los fondos tuvieron que mantener sus inversiones durante más tiempo del previsto, retrasando las distribuciones a sus inversores.
En 2026, la situación ha cambiado sustancialmente. La venta de participaciones a otros fondos de capital riesgo, conocida como secondary buyout, está ganando protagonismo frente a otras vías de salida, como las ventas a compradores industriales o las salidas a bolsa.
Perspectivas para el cierre de 2026
La necesidad de devolver capital a los inversores, junto con los recursos disponibles para nuevas adquisiciones, podría seguir impulsando las operaciones entre fondos durante los próximos meses.
Las gestoras con carteras maduras buscan materializar sus inversiones, mientras que aquellas con fondos más recientes necesitan identificar nuevas oportunidades. Esta combinación podría favorecer un mayor número de secondary buyouts, especialmente en el mid-market y en sectores como tecnología y salud.
Asimismo, los vehículos de continuación podrían ganar presencia entre las gestoras nacionales, ampliando las alternativas de desinversión más allá de las operaciones tradicionales.
No obstante, la evolución dependerá de las condiciones de financiación, las expectativas de valoración y la calidad de las compañías disponibles.
Factores que pueden condicionar las desinversiones
- El primer riesgo es de política monetaria. La subida de tipos del BCE y las condiciones de financiación influyen en los rangos de valoración aceptables por vendedores.
- El segundo es sectorial y afecta al sector tecnológico. La disrupción asociada a la IA ha presionado las valoraciones del sector, y su peso relativo cayó 8 puntos en el semestre. Con la tecnología concentrando un peso significativo de la inversión en España, esta presión podría retrasar procesos de desinversión.
En definitiva, el private equity español está encontrando nuevas vías para generar liquidez y facilitar la rotación de sus carteras. Sin embargo, el aumento de las desinversiones no implica necesariamente una recuperación generalizada de la inversión. En este contexto, la preparación de los procesos de venta, el conocimiento del universo de compradores y la identificación de oportunidades de creación de valor serán fundamentales para completar las operaciones con éxito.
Las desinversiones alcanzan máximos históricos en España
Según los datos de SpainCap correspondientes al primer semestre de 2026, las desinversiones alcanzaron los 3.227 millones de euros, un 65,5% más que en el mismo periodo de 2025, distribuidas en 144 operaciones, el máximo registrado hasta la fecha.
El dato más significativo es que el 65% del volumen desinvertido correspondió a ventas a otras entidades de capital riesgo. Los secondary buyouts se consolidan, así como una de las principales vías para generar liquidez y facilitar la rotación de las carteras.
La captación de capital por parte de gestoras nacionales privadas también alcanzó cifras récord, con 2.279 millones de euros, el mejor registro semestral desde 2009. A ello se suman los cerca de 7.800 millones de euros de capital disponible para invertir (dry powder) a cierre de 2025.
Sin embargo, el volumen de inversión descendió un 14%, hasta los 3.778 millones de euros, mientras que el número de operaciones se mantuvo estable en 574. El segmento del mid-market, con inversiones de entre 10 y 100 millones de euros, registró 1.446 millones en 52 operaciones.
Estos datos reflejan un mercado en el que la recuperación de liquidez y la rotación de carteras avanzan a mayor ritmo que las nuevas inversiones, sin que pueda hablarse todavía de una recuperación generalizada de la actividad.
El mercado europeo refuerza las nuevas vías de desinversión
Esta evolución también se observa en Europa, donde el valor de las desinversiones de private equity aumentó un 59% interanual durante el primer semestre de 2026.
En el segundo trimestre, alcanzaron aproximadamente 158.000 millones de euros, su nivel más alto en tres años. Sin embargo, una parte importante de este crecimiento se concentró en grandes operaciones, como la adquisición anunciada de TK Elevator por Kone, valorada en unos 29.400 millones de euros.
Paralelamente, el mercado secundario global superó los 120.000 millones de dólares durante el semestre. Las operaciones promovidas por las propias gestoras (GP-led) representaron el 53,7% del volumen, mientras que los vehículos de continuación de activo único alcanzaron los 34.000 millones.
Estos vehículos permiten a las gestoras mantener participaciones en compañías con potencial de crecimiento y, al mismo tiempo, ofrecer alternativas de liquidez a sus inversores.
Perspectivas para el cierre de 2026
La necesidad de devolver capital a los inversores, junto con los recursos disponibles para nuevas adquisiciones, podría seguir impulsando las operaciones entre fondos durante los próximos meses.
Las gestoras con carteras maduras buscan materializar sus inversiones, mientras que aquellas con fondos más recientes necesitan identificar nuevas oportunidades. Esta combinación podría favorecer un mayor número de secondary buyouts, especialmente en el mid-market y en sectores como tecnología y salud.
Asimismo, los vehículos de continuación podrían ganar presencia entre las gestoras nacionales, ampliando las alternativas de desinversión más allá de las operaciones tradicionales.
No obstante, la evolución dependerá de las condiciones de financiación, las expectativas de valoración y la calidad de las compañías disponibles.
Factores que pueden condicionar las desinversiones
- El primer riesgo es de política monetaria. La subida de tipos del BCE y las condiciones de financiación influyen en los rangos de valoración aceptables por vendedores.
- El segundo es sectorial y afecta al sector tecnológico. La disrupción asociada a la IA ha presionado las valoraciones del sector, y su peso relativo cayó 8 puntos en el semestre. Con la tecnología concentrando un peso significativo de la inversión en España, esta presión podría retrasar procesos de desinversión.
En definitiva, el private equity español está encontrando nuevas vías para generar liquidez y facilitar la rotación de sus carteras. Sin embargo, el aumento de las desinversiones no implica necesariamente una recuperación generalizada de la inversión. En este contexto, la preparación de los procesos de venta, el conocimiento del universo de compradores y la identificación de oportunidades de creación de valor serán fundamentales para completar las operaciones con éxito.
Autor
Fernando de Lacalle
Managing Director, Private Equity
Mi Trayectoria profesional se ha desarrollado en el ámbito de M&A, con más de 15 años de experiencia en CaixaBank y V4 Financial Partners (anteriormente Altium Capital en España).
He centrado mi actividad en el asesoramiento a fondos de Private Equity, tanto nacionales como internacionales, en operaciones de compra y venta en diversos sectores, con un enfoque orientado a la creación de valor en cada transacción.
Transacciones
No son solo cifras en un balance. Nuestras transacciones representan más de 20 años de compromiso con el futuro de nuestros clientes, ayudándoles a transformar sus sectores incluso antes de que el mercado estuviera preparado para ello.
Clearwater asesora a Cintramédica, empresa familiar portuguesa, en su venta a Affidea, grupo sanitario paneuropeo Affidea
Asesor de Cintramédica en su venta a Affidea
Construyendo una plataforma paneuropea de referencia en software para Contact Centers
Asesor de Telavox en la venta de Numintec a Enreach
Construyendo una plataforma paneuropea líder en servicios especializados para energías renovables
Asesor de Coverwind Solutions en su venta a Muehlhan Wind Service
La integración de Reynasa en Mutua Madrileña marca el nacimiento de un nuevo referente nacional en distribución de recambios y servicios de movilidad
Asesor de Reynasa en su venta a Mutua Madrileña
Ver todas las transacciones
Perspectivas
A través de la visión de expertos en el sector, con décadas de experiencia práctica, podemos ofrecer perspectivas revolucionarias que revelan aquello que otros no pueden ver. El objetivo es mejorar, no replicar lo que ya conocemos.
Ver todo