Det kræver både indsigt og intuition at værdiansætte en virksomhed.
I praksis betyder det, at man sjældent kun bruger én metode, når en virksomhed skal værdiansættes. I stedet kombineres flere metoder for at opnå en mere præcis og robust vurdering. To af de mest anvendte tilgange er multipler og Discounted Cash Flow (DCF). Når de bruges sammen, giver de et stærkt estimat på virksomhedens værdi – både for sælger og køber.
Sammenligning af DCF og multipler – sådan fungerer de i praksis
Discounted Cash Flow (DCF)-metoden bygger på finansielle prognoser for de kommende år. Den fremadrettede prognose diskonteres for at beregne virksomhedens nuværende værdi, hvor faktorer som inflation og det tabte afkast ved alternative investeringer tages i betragtning. DCF-metoden kan også indregne de potentielle synergier, som en opkøber forventer at opnå – derfor er metoden ofte brugt af strategiske købere.
DCF-metoden tager altså højde for fremtidig vækst og værdi: Jo højere væksten forventes at være, jo mere værdifulde bliver de fremtidige cash flows, og jo højere bliver værdiansættelsen i dag. Samtidig er det vigtigt at understrege, at en DCF-værdiansættelse alene, uden kendskab til markedssituationen, kan mangle vigtig kontekst.
Værdiansættelse af en virksomhed er både en kunst og en videnskab
Multipler handler om kontekst
Multipler giver derimod et bredere perspektiv, fordi de sætter virksomhedens værdi i forhold til omverdenen. Her udtrykkes værdien som en multipel af virksomhedens overskud – typisk EBITDA (indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortiseringer). Det gør det muligt at sammenligne værdiansættelser på tværs af virksomheder.
For eksempel, hvis en virksomhed genererer 10 mio. £ i EBITDA og vurderes til en 10x multiple, vil virksomhedens Enterprise Value (virksomhedsværdi) være 100 mio. £.
Ud over overskuddet tager en multipel-vurdering også højde for mange andre faktorer som markedspotentiale, kvaliteten af ledelsen og tidspunktet for transaktionen. For at fastsætte en passende multipel analyserer værdiansættelsesteamet lignende M&A-transaktioner i samme størrelsesorden og de værdiansættelser, der afspejles i børsnoterede virksomheder i samme sektor. Kort sagt giver multipler et bredere billede af både virksomhedens og markedets potentiale.
Fremtidig vækst er en af de vigtigste faktorer bag høje multipler. På tværs af brancher ser man en tydelig sammenhæng mellem virksomhedens vækstrate og den multipel, investorer er villige til at betale. Et enkelt eksempel på dette er tilbagebetalingstiden: Hvis en virksomhed vurderes til 10x EBITDA og ikke vokser, vil det tage køberen ti år at tjene investeringen hjem via overskuddet. Derimod kan tilbagebetalingstiden i en højvækstvirksomhed være væsentlig kortere.
En solid værdiansættelse bygger altid på en kombination af metoder
Selvom DCF-metoden systematisk tager højde for fremtidig vækst, overser den mange af de mere kvalitative og markedsrelaterede forhold, som multipler inddrager.
Derfor kombinerer investorer og købere typisk begge metoder for at fastslå en realistisk værdi.
Som erfarne rådgivere guider vi dig gennem de forskellige aspekter og overvejelser, der ligger bag begge metoder. Vi hjælper dig med at præsentere din virksomhed bedst muligt, så du står stærkt i forhandlingerne og får det optimale ud af en potentiel transaktion.
Multipler handler om kontekst
Multipler giver derimod et bredere perspektiv, fordi de sætter virksomhedens værdi i forhold til omverdenen. Her udtrykkes værdien som en multipel af virksomhedens overskud – typisk EBITDA (indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortiseringer). Det gør det muligt at sammenligne værdiansættelser på tværs af virksomheder.
For eksempel, hvis en virksomhed genererer 10 mio. £ i EBITDA og vurderes til en 10x multiple, vil virksomhedens Enterprise Value (virksomhedsværdi) være 100 mio. £.
Ud over overskuddet tager en multipel-vurdering også højde for mange andre faktorer som markedspotentiale, kvaliteten af ledelsen og tidspunktet for transaktionen. For at fastsætte en passende multipel analyserer værdiansættelsesteamet lignende M&A-transaktioner i samme størrelsesorden og de værdiansættelser, der afspejles i børsnoterede virksomheder i samme sektor. Kort sagt giver multipler et bredere billede af både virksomhedens og markedets potentiale.
Fremtidig vækst er en af de vigtigste faktorer bag høje multipler. På tværs af brancher ser man en tydelig sammenhæng mellem virksomhedens vækstrate og den multipel, investorer er villige til at betale. Et enkelt eksempel på dette er tilbagebetalingstiden: Hvis en virksomhed vurderes til 10x EBITDA og ikke vokser, vil det tage køberen ti år at tjene investeringen hjem via overskuddet. Derimod kan tilbagebetalingstiden i en højvækstvirksomhed være væsentlig kortere.
En solid værdiansættelse bygger altid på en kombination af metoder
Selvom DCF-metoden systematisk tager højde for fremtidig vækst, overser den mange af de mere kvalitative og markedsrelaterede forhold, som multipler inddrager.
Derfor kombinerer investorer og købere typisk begge metoder for at fastslå en realistisk værdi.
Som erfarne rådgivere guider vi dig gennem de forskellige aspekter og overvejelser, der ligger bag begge metoder. Vi hjælper dig med at præsentere din virksomhed bedst muligt, så du står stærkt i forhandlingerne og får det optimale ud af en potentiel transaktion.
Viden
Vi gemmer os ikke bag fagudtryk, jakkesæt og komplicerede processer. Vi afmystificerer M&A-processen og gør den synlig, forståelig og overskuelig – og leverer indsigt og resultater, der skaber reel værdi.
