O setor de consumo continua a ser uma das áreas do mercado mais complexas e mais atentamente observadas ao longo dos últimos 12 meses. Embora as manchetes continuem a apontar para pressão sobre os gastos, o panorama subjacente tem mais nuances.
A nível estrutural, o consumidor apresenta uma saúde financeira relativamente sólida no Reino Unido e na Europa. Os balanços das famílias são robustos, as taxas de poupança mantêm-se elevadas e o crescimento salarial tem, em muitos casos, superado a inflação. O desafio não é a capacidade de gastar, mas sim a confiança do consumidor.
Como resultado, o comportamento tornou-se mais seletivo e mais polarizado. Os grupos de rendimento mais elevado estão a sair-se bem, enquanto os grupos de rendimento mais baixo enfrentam uma vida bastante mais difícil.
Os segmentos premium e de valor estão ambos a ter um bom desempenho, enquanto as propostas de mid-market enfrentam uma pressão crescente. Esta mudança está a moldar tanto a tomada de decisão estratégica como o apetite dos investidores em todo o setor.
“Estamos a assistir a uma clara bifurcação. Os consumidores estão a optar por produtos de gama superior ou por produtos mais económicos, e o segmento intermédio está a perder quota.”
MARTIN AGERUP, PARTNER and HEAD OF CONSUMER
Paralelamente, a procura dos investidores está a concentrar-se num conjunto de categorias mais resilientes. Os setores de viagens, saúde e bem-estar, alimentação e bebidas, e produtos para animais de estimação continuam a atrair níveis robustos de despesa do consumidor, enquanto o lazer e a hotelaria têm enfrentado uma procura mais fraca após a recuperação pós-COVID, combinada com uma “tempestade perfeita” de pressões sobre os custos operacionais.
A par das pressões macroeconómicas, as mudanças estruturais no comportamento do consumidor continuam a remodelar o setor de formas inesperadas.
Um dos desenvolvimentos mais comentados tem sido a rápida ascensão dos medicamentos GLP-1 para perda de peso e o seu impacto mais alargado nos padrões de consumo. O que começou como uma tendência na área da saúde está agora a influenciar múltiplas áreas da despesa do consumidor, desde o consumo alimentar e os hábitos de restauração até às viagens, ao fitness e ao vestuário.
“O impacto vai muito além da alimentação. Está a começar a influenciar a forma como as pessoas pensam sobre os seus gastos numa vasta gama de categorias.”
Martin Agerup, Partner and Head of Consumer
Embora as implicações totais ainda estejam a emergir, é claro que este tipo de mudanças comportamentais está a criar tanto riscos como oportunidades em todo o mercado.
Ao mesmo tempo, o recommerce e os modelos circulares estão a ganhar terreno, particularmente entre os consumidores mais jovens. As plataformas centradas em produtos em segunda mão e revenda têm registado uma adoção crescente, refletindo tanto compras mais conscientes em termos de valor como uma mudança de atitudes em relação à posse.
Transformação digital e a mudança no percurso de compra
A transformação digital continua a desempenhar um papel central no setor, embora a narrativa tenha evoluído. A tendência para modelos exclusivamente online estabilizou e, em algumas áreas, começou mesmo a inverter-se ligeiramente. Os consumidores relacionam-se cada vez mais com as marcas através de canais físicos e digitais, com o modelo omnicanal agora firmemente estabelecido como o modelo dominante.
Ao mesmo tempo, a forma como os consumidores descobrem produtos está a mudar rapidamente. A pesquisa orientada por IA, as alterações na eficácia do marketing digital e a ascensão de novas plataformas como o TikTok Shop estão a remodelar as estratégias de angariação de clientes.
Os canais tradicionais de performance marketing estão a tornar-se mais caros e menos previsíveis, enquanto a visibilidade orgânica é cada vez mais moldada por ferramentas de pesquisa orientadas por IA. Como resultado, as marcas têm de se adaptar rapidamente, experimentando novos canais de comercialização e novas formas de interagir com os clientes.
Concluímos 27 transações no setor de consumo, com um valor total de 2 mil milhões de euros, no ano fiscal de 2025/26
A abordagem da Clearwater: foco, relações e profundidade setorial
Num mercado que não tem sido fácil ao longo dos últimos anos, a nossa equipa de consumo tem mantido um forte dinamismo ao concentrar-se nas áreas que mais importam.
“Mantivemo-nos concentrados nos pontos fortes da economia de consumo, que é onde se concentra a maior parte do M&A. Isso permitiu-nos manter-nos ativos e alcançar excelentes resultados, mesmo num mercado difícil.”
MARTIN AGERUP, Partner and Head of Consumer
A equipa concluiu 27 transações em toda a Europa no ano fiscal de 2025/26, e tem superado consistentemente as expectativas, apoiada numa profunda experiência setorial e em relações de longa data, tanto com o private equity como com a comunidade de compradores estratégicos.
Esta abordagem centrada nas relações é fundamental para o sucesso da equipa. Ao manter um diálogo ativo com compradores e proprietários de empresas, a equipa consegue acompanhar de perto a evolução da procura e identificar oportunidades numa fase precoce.
“Não damos conselhos fáceis. Damos bons conselhos. É isso que constrói relações duradouras e permite concretizar transações.”
MARTIN AGERUP, PARTNER and HEAD OF CONSUMER
O compromisso de longo prazo da equipa com o setor tem sido também um fator diferenciador. Enquanto alguns concorrentes reduziram a sua cobertura na área do consumo, nós continuámos a investir, reforçando a nossa posição e beneficiando, como resultado, de uma maior quota de mercado.
Pressões de custos e uma perspetiva incerta
As pressões inflacionárias, os aumentos salariais e o incremento dos custos de energia e distribuição têm impactado as margens, particularmente nas áreas mais intensivas em mão de obra, como o retalho, o lazer e a hotelaria.
Os desenvolvimentos geopolíticos estão também a acrescentar uma camada adicional de incerteza. O conflito no Médio Oriente já está a afetar os preços da energia e as cadeias de abastecimento, o que poderá traduzir-se em pressões de custos adicionais em todo o setor.
Embora a extensão deste impacto permaneça incerta, isso evidencia como os choques externos continuam a influenciar tanto a confiança do consumidor como o desempenho das empresas.
Dinâmica de investimento: seletiva mas ativa
Neste contexto, a atividade de investimento mantém-se seletiva mas ativa.
Os grandes grupos de consumo continuam a otimizar os seus portefólios, impulsionando a atividade de carve-out e criando oportunidades para os investidores adquirirem ativos focados e de elevada qualidade. Ao mesmo tempo, o apetite do private equity mantém-se mais forte nas áreas com fatores de crescimento estrutural claros, particularmente nos segmentos de saúde, bem-estar e consumo premium.
A sustentabilidade continua a fazer parte da conversa em torno do investimento, sobretudo através de temas como a economia circular e o aprovisionamento responsável. No entanto, deixou de ser o principal fator na tomada de decisão. Em vez disso, tende a funcionar como uma camada adicional de atratividade, e não como uma tese de investimento autónoma.
A abordagem da Clearwater: foco, relações e profundidade setorial
Num mercado que não tem sido fácil ao longo dos últimos anos, a nossa equipa de consumo tem mantido um forte dinamismo ao concentrar-se nas áreas que mais importam.
“Mantivemo-nos concentrados nos pontos fortes da economia de consumo, que é onde se concentra a maior parte do M&A. Isso permitiu-nos manter-nos ativos e alcançar excelentes resultados, mesmo num mercado difícil.”
MARTIN AGERUP, Partner and Head of Consumer
A equipa concluiu 27 transações em toda a Europa no ano fiscal de 2025/26, e tem superado consistentemente as expectativas, apoiada numa profunda experiência setorial e em relações de longa data, tanto com o private equity como com a comunidade de compradores estratégicos.
Esta abordagem centrada nas relações é fundamental para o sucesso da equipa. Ao manter um diálogo ativo com compradores e proprietários de empresas, a equipa consegue acompanhar de perto a evolução da procura e identificar oportunidades numa fase precoce.
“Não damos conselhos fáceis. Damos bons conselhos. É isso que constrói relações duradouras e permite concretizar transações.”
MARTIN AGERUP, PARTNER and HEAD OF CONSUMER
O compromisso de longo prazo da equipa com o setor tem sido também um fator diferenciador. Enquanto alguns concorrentes reduziram a sua cobertura na área do consumo, nós continuámos a investir, reforçando a nossa posição e beneficiando, como resultado, de uma maior quota de mercado.
Perspetivas: confiança cautelosa
Olhando para o futuro, espera-se que o setor de consumo se mantenha dinâmico e, por vezes, imprevisível. A confiança poderá demorar algum tempo a recuperar, e os fatores externos continuarão a influenciar o sentimento. Contudo, os fundamentos para um crescimento futuro mantêm-se.
“Ainda há muitas oportunidades. Trata-se de estar nos lugares certos e de compreender de onde vem realmente o crescimento.”
MARTIN AGERUP, PARTNER AND HEAD OF CONSUMER
Para as empresas bem posicionadas, e para os investidores com convicção, o setor continua a oferecer oportunidades atrativas. O sucesso dependerá da compreensão das mudanças no comportamento do consumidor, da adaptação a novos canais de comercialização e do foco nas áreas onde a procura é mais resiliente.
E, como o último ano demonstrou, quem se mantiver atento aos detalhes e confiante na sua abordagem continuará a encontrar formas de ter sucesso.
Responsável pelo setor de Consumo
Martin Agerup
Partner
As a partner at our Stockholm office, I lead Clearwater's international Consumer team. I have spent most of my career in M&A and joined Clearwater in 2015. It's been an incredible time, having been part of building both our team and track record.
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