Yrityksen arvo määrittäminen on sekä taidetta että tiedettä.
Käytännössä tämä tarkoittaa sitä, että yleensä yrityksen arvoa ei määritetä vain yhden menetelmän perusteella. Tyypillisesti useita eri menetelmiä käytetään ristiin, jotta yrityksen arvo saadaan määritettyä mahdollisimman luotettavasti. Erilaiset kerroinpohjaiset mallit ja diskontattu kassavirta (DCF) ovat yleisiä arvonmääritysmenetelmiä. Yhdessä sovellettuna niillä saadaan luotua luotettava arvio, joka vastaa niin myyjän kuin ostajankin tarpeisiin.
Diskontattu kassavirta ja kerroinpohjaiset menetelmät käytännössä
Diskontattu kassavirta (DCF eli Discounted Cash Flow) perustuu yksityiskohtaisten, lyhyen aikavälin talousennusteiden tekemiseen ja tulevaisuuden ennakointiin. Tulevaisuuden rahavirrat diskontataan mittaamaan niiden ”nykyarvoa”, jossa huomioidaan esimerkiksi inflaatio ja sitoutuneen pääoman vaihtoehtoiskustannus. DCF ottaa huomioon mahdolliset yrityskaupan tuottamat synergiaedut ja niiden vaikutuksen kasvuun, minkä vuoksi strategiset ostajat suosivat usein DCF-menetelmää.
DCF-menetelmä huomioi siis yrityksen tulevan kasvun: mitä suurempaa kasvua on odotettavissa, sitä arvokkaampia tulevat kassavirrat ovat ja sitä suurempi on yrityksen nykyarvo. DCF-menetelmä on toimiva, mutta yksinään se ei kuitenkaan tarjoa tarpeeksi markkinakontekstia.
Yrityksen arvon määrittäminen on sekä taidetta että tiedettä.
Kerroinpohjaiset arvonmääritysmallit sen sijaan tarjoavat paljonkin markkinakontekstia. Kerroinmalleissa yrityksen arvo lasketaan yrityksen tulokseen perustuvalla kertoimella (useimmiten EBITDA). Jos yrityksen käyttökate eli EBITDA on esimerkiksi 10 miljoonaa ja sen kertoimena on 10, yritysarvoksi (Enterprise Value) saadaan 100 miljoonaa. Tuottojen lisäksi kerroinmalli huomioi myös muita seikkoja, kuten markkinapotentiaalin, johtoryhmän tietotaidon ja yrityskaupan ajoituksen. Kertoimen valintaan vaikuttavat muun muassa samankokoisten yritysten toteutuneet M&A-transaktiot ja samalla sektorilla toimivien pörssiyhtiöiden yritysarvot. Lyhyesti sanottuna kerroinpohjainen arvonmääritys huomioi paljon laajemmin yrityksen että markkinan potentiaalin.
Yrityksen kasvupotentiaali vaikuttaa merkittävästi kertoimen suuruuteen. Alasta riippumatta kasvunopeus ja arvonmäärityskerroin korreloivat positiivisesti keskenään. Asiaa voidaan havainnollistaa takaisinmaksuperiaatteella. Jos yrityksen arvo määritetään EBITDA-kertoimella 10 eikä se kasva, ostajalla kestää 10 vuotta ansaita yritykseen sijoittamansa summa. Sen sijaan nopean kasvun yrityksissä sijoitus voidaan saada maksettua takaisin jo muutamassa vuodessa.
Luotettava arvonmääritys saadaan aikaan eri arvonmääritystapoja yhdistelemällä
DCF-menetelmä ottaa kasvun huomioon mekaanisesti, mutta se jättää monia kerroinmalleihin sisältyviä osatekijöitä huomiotta. Niinpä sijoittajat ja ostajat soveltavat yleensä molempia. Neuvonantaja auttaa sinua hallitsemaan molempiin arvonmääritysmenetelmiin liittyviä kompontteja ja prosesseja. Autamme sinua tuomaan yrityksesi esiin niin, että sinulla on parhaat mahdollisuudet saada yrityksestäsi korkea myyntihinta.
Kerroinpohjaiset arvonmääritysmallit sen sijaan tarjoavat paljonkin markkinakontekstia. Kerroinmalleissa yrityksen arvo lasketaan yrityksen tulokseen perustuvalla kertoimella (useimmiten EBITDA). Jos yrityksen käyttökate eli EBITDA on esimerkiksi 10 miljoonaa ja sen kertoimena on 10, yritysarvoksi (Enterprise Value) saadaan 100 miljoonaa. Tuottojen lisäksi kerroinmalli huomioi myös muita seikkoja, kuten markkinapotentiaalin, johtoryhmän tietotaidon ja yrityskaupan ajoituksen. Kertoimen valintaan vaikuttavat muun muassa samankokoisten yritysten toteutuneet M&A-transaktiot ja samalla sektorilla toimivien pörssiyhtiöiden yritysarvot. Lyhyesti sanottuna kerroinpohjainen arvonmääritys huomioi paljon laajemmin yrityksen että markkinan potentiaalin.
Yrityksen kasvupotentiaali vaikuttaa merkittävästi kertoimen suuruuteen. Alasta riippumatta kasvunopeus ja arvonmäärityskerroin korreloivat positiivisesti keskenään. Asiaa voidaan havainnollistaa takaisinmaksuperiaatteella. Jos yrityksen arvo määritetään EBITDA-kertoimella 10 eikä se kasva, ostajalla kestää 10 vuotta ansaita yritykseen sijoittamansa summa. Sen sijaan nopean kasvun yrityksissä sijoitus voidaan saada maksettua takaisin jo muutamassa vuodessa.
Luotettava arvonmääritys saadaan aikaan eri arvonmääritystapoja yhdistelemällä
DCF-menetelmä ottaa kasvun huomioon mekaanisesti, mutta se jättää monia kerroinmalleihin sisältyviä osatekijöitä huomiotta. Niinpä sijoittajat ja ostajat soveltavat yleensä molempia. Neuvonantaja auttaa sinua hallitsemaan molempiin arvonmääritysmenetelmiin liittyviä kompontteja ja prosesseja. Autamme sinua tuomaan yrityksesi esiin niin, että sinulla on parhaat mahdollisuudet saada yrityksestäsi korkea myyntihinta.
Tietopankki
Emme piiloudu jargonin ja monimutkaisuuksien taakse. Sen sijaan avaamme asiakkaillemme M&A-prosessin koko komeudessaan, esitämme näkemyksemme selkeästi, yksinkertaistamme prosessia ja annamme arvokasta tietoa.
