Nach einigen turbulenten Jahren blickten die Entscheidungsträger vorsichtig optimistisch in das Jahr 2025. Die Zinssätze schienen sich zu entspannen, die Inflation kam langsam unter Kontrolle und das Vertrauen kehrte zurück, wenn auch ungleichmäßig über Branchen und Regionen hinweg. Sechs Monate später hat sich dieser Optimismus in eine echte Dynamik verwandelt: Käufer und Verkäufer kehren an den Verhandlungstisch zurück, Strategien werden angepasst und die Bewertungen zeigen erste Anzeichen einer Erholung.
Auch wenn der Markt nach wie vor recht komplex ist, hat die erste Jahreshälfte bestätigt, dass M&A sehr lebendig sind und zunehmend von Disziplin, Spezialisierung und digitaler Transformation geprägt werden.
Geopolitik und Regulierung: weiterhin Reibungspunkte und Chancen
Die globale Lage bleibt komplex. Politische Unsicherheiten, darunter der anhaltende Konflikt in der Ukraine, sorgen weiterhin für Vorsicht. Auch regulatorische Änderungen beeinflussen den Zeitplan von Transaktionen und den Kreis der Käufer. Die NIS2-Richtlinie der EU und strengere Kontrollen ausländischer Direktinvestitionen schaffen neue Compliance-Hürden, die Transaktionen verlangsamen oder den Kreis der geeigneten Käufer einschränken können, insbesondere bei Vermögenswerten in sensiblen Sektoren.
Der Zinseffekt: Das Vertrauen kehrt zurück
Makroökonomische Faktoren spielten weiterhin eine zentrale Rolle bei der Gestaltung der Deal-Aktivitäten. Nach dem starken Anstieg der Inflation und der Zinsen im Jahr 2023 war die Aussicht auf sinkende Zinsen im Jahr 2025 ein wichtiger Treiber, insbesondere für Private-Equity-Unternehmen, die die Finanzierungsbedingungen genau beobachtet haben.
In ganz Nordeuropa, insbesondere im Vereinigten Königreich und in Dänemark, haben ein stabiles politisches Umfeld und eine bessere Sichtbarkeit der Zinsentwicklung dazu beigetragen, das Vertrauen wiederherzustellen. Dies hat zu mehr Transaktionsgesprächen geführt, wobei sowohl strategische als auch finanzielle Käufer eher bereit sind, sich zu engagieren, auch wenn die Entscheidungszyklen länger bleiben als vor 2022.
„Der Zugang zu Finanzmitteln ist ein wichtiger Treiber. Wenn ein Rückgang der Zinsen erwartet wird, führt dies natürlich zu mehr Käuferaktivitäten.“
Per Surland, Partner, Dänemark
Geopolitik und Regulierung: weiterhin Reibungspunkte und Chancen
Die globale Lage bleibt komplex. Politische Unsicherheiten, darunter der anhaltende Konflikt in der Ukraine, sorgen weiterhin für Vorsicht. Auch regulatorische Änderungen beeinflussen den Zeitplan von Transaktionen und den Kreis der Käufer. Die NIS2-Richtlinie der EU und strengere Kontrollen ausländischer Direktinvestitionen schaffen neue Compliance-Hürden, die Transaktionen verlangsamen oder den Kreis der geeigneten Käufer einschränken können, insbesondere bei Vermögenswerten in sensiblen Sektoren.
„Im Verteidigungsbereich beobachten wir einen antizyklischen Aufschwung. Die Aufrüstung der NATO und die souveräne Selbstbehauptung beschleunigen die Transaktionsaktivitäten, obwohl jede Transaktion nun unter geopolitischer Lupe steht.“
Chris Kodeck, Partner, Frankreich
Private Equity: Kapital steht bereit, aber Disziplin ist gefragt
Private-Equity-Firmen stehen weiterhin unter Investitionsdruck, und die Finanzmittel sind nach wie vor vorhanden. Die Investitionsausschüsse sind jedoch sehr selektiv, konzentrieren sich stärker auf die von ihnen ausgewählten Sektoren und deren Widerstandsfähigkeit und müssen dabei die Notwendigkeit der Kapitalverwendung mit den Realitäten eines langsameren Entscheidungsumfelds und unsicheren Ausstiegsfristen in Einklang bringen.
Buy-and-Build-Strategien dominieren weiterhin, insbesondere in Sektoren, in denen Größe und Spezialisierung einen klaren Mehrwert bieten, wie beispielsweise im Gesundheitswesen, in der Softwarebranche und in der Industrietechnologie. Private-Equity-Gesellschaften setzen außerdem mehr denn je auf Branchenexpertise und verdoppeln ihre Anstrengungen in Nischen, in denen sie sich differenzieren können.
„Das Interesse von Private-Equity-Gesellschaften an Transaktionen ist nach wie vor groß, aber die verstärkte Sorgfaltspflicht zur Bewältigung der Marktunsicherheit verlängert sowohl die Zeiträume für die Markteinführung von Unternehmen als auch den Genehmigungsprozess für Private-Equity-Fonds.“
Marcus Archer, Managing Partner, UK
Digitale Transformation: sowohl Treiber als auch Filter
Technologie ist nach wie vor einer der wichtigsten Faktoren, die den Wert und die Durchführung von Transaktionen beeinflussen. KI, Automatisierung und Cloud-Infrastruktur prägen nicht nur, was gekauft wird, sondern verändern auch die Art und Weise, wie Transaktionen durchgeführt werden.
Für Käufer sind digitale Fähigkeiten mittlerweile ein wichtiges Kriterium. Unternehmen mit skalierbarer Technologie, Automatisierung oder eingebetteter IP finden große Beachtung. Auf der anderen Seite werden Unternehmen ohne klare digitale Roadmap oder mit schwacher Cybersicherheit zunehmend als riskante Investitionen angesehen.
„Dies zeigt sich besonders deutlich in traditionellen Branchen. Die Fertigungsindustrie beispielsweise steht unter Modernisierungsdruck. Regulatorische Richtlinien wie NIS2 beschleunigen Investitionen in Betriebstechnologie und Cybersicherheit und beeinflussen direkt, wie Käufer den langfristigen Wert bewerten.“
Per Surland, Partner, Dänemark
Digitale Transformation: sowohl Treiber als auch Filter
Technologie ist nach wie vor einer der wichtigsten Faktoren, die den Wert und die Durchführung von Transaktionen beeinflussen. KI, Automatisierung und Cloud-Infrastruktur prägen nicht nur, was gekauft wird, sondern verändern auch die Art und Weise, wie Transaktionen durchgeführt werden.
Für Käufer sind digitale Fähigkeiten mittlerweile ein wichtiges Kriterium. Unternehmen mit skalierbarer Technologie, Automatisierung oder eingebetteter IP finden große Beachtung. Auf der anderen Seite werden Unternehmen ohne klare digitale Roadmap oder mit schwacher Cybersicherheit zunehmend als riskante Investitionen angesehen.
„Dies zeigt sich besonders deutlich in traditionellen Branchen. Die Fertigungsindustrie beispielsweise steht unter Modernisierungsdruck. Regulatorische Richtlinien wie NIS2 beschleunigen Investitionen in Betriebstechnologie und Cybersicherheit und beeinflussen direkt, wie Käufer den langfristigen Wert bewerten.“
Per Surland, Partner, Dänemark
Die Bewertungen stabilisieren sich, und die besten Vermögenswerte erzielen weiterhin einen Aufschlag
Obwohl die durchschnittlichen Multiplikatoren noch nicht wieder ihre früheren Höchststände erreicht haben, hat das erste Halbjahr 2025 mehr Stabilität gebracht. In strategisch relevanten Sektoren wie Technologie und Unternehmensdienstleistungen ist der Wettbewerb zurückgekehrt, und Käufer zahlen für Qualität.
Strategische Käufer waren besonders aktiv. Dank ihres längeren Zeithorizonts und ihres Fokus auf ESG und digitale Integration sind sie bei Transaktionen selbstbewusster geworden, während Finanzinvestoren eher Zurückhaltung zeigen.
„Strategische Käufer haben die Führung übernommen, da sie besser positioniert sind, um langfristige Wachstumspläne umzusetzen, darunter ESG und Digitalisierung.“
Axel Oltmann, Managing Partner, DACH-Region
Wir haben im ersten Halbjahr 2025 70 M&A-Transaktionen mit einem Gesamtwert von 2,8 Mrd. Euro abgeschlossen
Grenzüberschreitende M&A-Aktivitäten bleiben stark, insbesondere in Europa
Die internationale Transaktionsaktivität blieb im ersten Halbjahr 2025 robust, insbesondere bei Transaktionen im Mittelstand.
„Großbritannien, die nordischen Länder, Frankreich und Irland sind weiterhin führend, während Spanien und Portugal einen deutlichen Anstieg des Interesses von ausländischen Investoren verzeichnen.“ Bruce Weir, COO
Der Lebensmittel- und Getränkesektor war aufgrund globaler Konsolidierungsstrategien besonders aktiv. In anderen Bereichen variieren die Beweggründe: Steuerreformen, Nachfolgeplanung und geopolitische Risiken veranlassen einige Verkäufer, insbesondere in Familienunternehmen, früher als geplant auf den Markt zu gehen.
Private-Equity-Gesellschaften tendieren ebenfalls zu grenzüberschreitenden Transaktionen, um Wachstum zu erschließen oder alte Positionen aufzugeben, wobei sie häufig Regionen ins Visier nehmen, die mit ihren langfristigen Sektorstrategien übereinstimmen.
Auch die Art und Weise, wie Transaktionen abgewickelt werden, verändert sich
Hinter den Kulissen verändert die Technologie die Art und Weise, wie M&A durchgeführt werden. KI und Automatisierung beginnen, Aufgaben wie Käufer-Mapping, Workflow-Management und Wissensaustausch zu rationalisieren, insbesondere bei grenzüberschreitenden Transaktionen, bei denen Zusammenarbeit und Geschwindigkeit entscheidend sind.
Aber es geht nicht nur um Tools. Branchenkenntnisse, Urteilsvermögen und vertrauensvolle Beziehungen machen nach wie vor den Unterschied. Da M&A immer komplexer werden, werden Berater, die Effizienz mit Tiefgang verbinden können, den echten Mehrwert schaffen.
Strukturierung unter Berücksichtigung von Unsicherheiten und gründlicherer Due Diligence
Eine bemerkenswerte Veränderung im Jahr 2025 war der weit verbreitete Einsatz kreativer Strukturen, um Bewertungslücken zu überbrücken. Earn-outs, Rollover-Equity und leistungsbasierte Mechanismen sind mittlerweile gängige Methoden, um das Risiko für beide Seiten der Transaktion zu verringern.
Auch die Due Diligence ist umfassender geworden. Käufer prüfen alles genauer, von der ESG-Compliance und dem Schutz geistigen Eigentums bis hin zur Exposition gegenüber dem Arbeitsmarkt und der digitalen Bereitschaft. Mit zunehmender Zahl grenzüberschreitender Transaktionen rückt der Fokus stärker auf lokale Risiken und die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften.
Es geht nicht mehr nur um Zahlen. Operative Widerstandsfähigkeit und Zukunftssicherheit stehen im Vordergrund.
Auch die Art und Weise, wie Transaktionen abgewickelt werden, verändert sich
Hinter den Kulissen verändert die Technologie die Art und Weise, wie M&A durchgeführt werden. KI und Automatisierung beginnen, Aufgaben wie Käufer-Mapping, Workflow-Management und Wissensaustausch zu rationalisieren, insbesondere bei grenzüberschreitenden Transaktionen, bei denen Zusammenarbeit und Geschwindigkeit entscheidend sind.
Aber es geht nicht nur um Tools. Branchenkenntnisse, Urteilsvermögen und vertrauensvolle Beziehungen machen nach wie vor den Unterschied. Da M&A immer komplexer werden, werden Berater, die Effizienz mit Tiefgang verbinden können, den echten Mehrwert schaffen.
„Großbritannien, die nordischen Länder, Frankreich und Irland sind weiterhin führend, während Spanien und Portugal einen deutlichen Anstieg des Interesses von ausländischen Investoren verzeichnen.“
Bruce Weir, COO
Ausblick
Das erste Halbjahr 2025 hat gezeigt, dass M&A zwar nach wie vor in einem komplexen Umfeld stattfinden, die Fundamentaldaten jedoch solide sind. Käufer und Investoren sind zwar selektiver, aber nach wie vor aktiv, insbesondere wenn Transaktionen mit strategischem Wachstum, digitalen Fähigkeiten und langfristigem Wert im Einklang stehen.
Private-Equity-Gesellschaften setzen weiterhin Kapital ein, wenn auch vorsichtiger, und strategische Käufer werden dort aktiv, wo sie Synergien und Widerstandsfähigkeit sehen. Die Bewertungen stabilisieren sich, die Deal-Strukturen entwickeln sich weiter und die digitale Transformation bleibt sowohl Ziel als auch Instrument.
Auch in der zweiten Jahreshälfte wird der Fokus wahrscheinlich weiterhin auf Qualität statt Quantität liegen: Gut vorbereitete Unternehmen, starke Equity Stories und eine durchdachte Umsetzung werden der Schlüssel zum Erfolg in einem Markt sein, der Klarheit und Vertrauen belohnt.
Ausblick
Das erste Halbjahr 2025 hat gezeigt, dass M&A zwar nach wie vor in einem komplexen Umfeld stattfinden, die Fundamentaldaten jedoch solide sind. Käufer und Investoren sind zwar selektiver, aber nach wie vor aktiv, insbesondere wenn Transaktionen mit strategischem Wachstum, digitalen Fähigkeiten und langfristigem Wert im Einklang stehen.
Private-Equity-Gesellschaften setzen weiterhin Kapital ein, wenn auch vorsichtiger, und strategische Käufer werden dort aktiv, wo sie Synergien und Widerstandsfähigkeit sehen. Die Bewertungen stabilisieren sich, die Deal-Strukturen entwickeln sich weiter und die digitale Transformation bleibt sowohl Ziel als auch Instrument.
Auch in der zweiten Jahreshälfte wird der Fokus wahrscheinlich weiterhin auf Qualität statt Quantität liegen: Gut vorbereitete Unternehmen, starke Equity Stories und eine durchdachte Umsetzung werden der Schlüssel zum Erfolg in einem Markt sein, der Klarheit und Vertrauen belohnt.
Transaktionen
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