Overordnede markedstendenser
De seneste 12 måneder har bekræftet et skift, der har bygget sig op over tid. M&A-aktivitet er ikke aftaget ensartet – men er blevet mere kompleks, mere selektiv og mere kontekstafhængig.
Rentesatser og inflation er ikke længere de dominerende kræfter. De er i vid udstrækning absorberet i markedets forventninger. Det, der driver adfærden nu, er et mere fragmenteret og uforudsigeligt billede – geopolitik, sektordisruption og strukturelle forandringer.
Nøgledrivere for M&A-aktivitet
Fra makro til mikro: risiko revurderes
Driverne for M&A er blevet mere nuancerede.
Brede makrotendenser sætter ikke længere dagsordenen alene. I stedet ser vi en mere granulær risikovurdering – på sektor-, forretningsmodel- og virksomhedsniveau. Geopolitiske begivenheder påvirker aktiviteten, men ikke ensartet. De skaber skift i attraktivitet mellem sektorer og geografier – medvind nogle steder, modvind andre.
Det giver et mere dynamisk marked, hvor muligheder stadig eksisterer, men er knyttet til timing og positionering. Vinduer åbner sig hurtigt – drevet af temaer som forsvarsudgifter, energitransition eller konsolidering. Men de lukker igen, hvis forholdene ændrer sig.
"Der er vinduer, hvor det er optimalt at sælge – og de kan åbne og lukke hurtigere, end man tror. Er man ikke klar, kan muligheden passere."
Lars Rau Jacobsen, Managing Partner, Danmark
Det slående er ikke bare usikkerhedens tilstedeværelse, men dens hyppighed og variation. Nye risici opstår regelmæssigt – ofte uden varsel og med begrænset synlighed på varighed og rækkevidde. Fra geopolitiske spændinger til hurtige teknologiske forandringer, særligt AI, er langsigtet prognose markant sværere.
"Usikkerheden er ikke forsvundet. Den har accelereret og antaget nye former. Det, der har ændret sig, er, hvordan vi navigerer i den – med dybere indsigt og forberedelse, der giver kunder klarhed i et mere komplekst marked."
Michael Schor, Partner, Frankrig
M&A-aktiviteten er alligevel forblevet robust. Men den er ikke længere bredt baseret. Aktiviteten er i stigende grad koncentreret om specifikke sektorer, temaer og aktivtyper, hvor købere har stærk overbevisning. Det skaber et mere todelt marked – stærke aktiver omsættes godt, mens andre møder mere kritisk vurdering, længere tidsplaner eller forsinkelser.
"Vi holder os tæt på markedet – på tværs af sektorer, geografier og kapitalfonde – så vi ved, hvor troen på casen er. Det giver os mulighed for at guide kunder mod de områder, hvor efterspørgslen er stærkest, selv i usikre tider."
Lars Rau Jacobsen, Managing Partner, Danmark
På regionalt niveau former selektiviteten kapitalstrømmene. Stabile og forudsigelige markeder – særligt i Vesteuropa og Norden – tiltrækker øget opmærksomhed. Regioner med større geopolitisk eksponering møder mere afdæmpet kapitalallokering.
Nøgledrivere for M&A-aktivitet
Fra makro til mikro: risiko revurderes
Driverne for M&A er blevet mere nuancerede.
Brede makrotendenser sætter ikke længere dagsordenen alene. I stedet ser vi en mere granulær risikovurdering – på sektor-, forretningsmodel- og virksomhedsniveau. Geopolitiske begivenheder påvirker aktiviteten, men ikke ensartet. De skaber skift i attraktivitet mellem sektorer og geografier – medvind nogle steder, modvind andre.
Det giver et mere dynamisk marked, hvor muligheder stadig eksisterer, men er knyttet til timing og positionering. Vinduer åbner sig hurtigt – drevet af temaer som forsvarsudgifter, energitransition eller konsolidering. Men de lukker igen, hvis forholdene ændrer sig.
"Der er vinduer, hvor det er optimalt at sælge – og de kan åbne og lukke hurtigere, end man tror. Er man ikke klar, kan muligheden passere."
Lars Rau Jacobsen, Managing Partner, Danmark
Divergerende investoradfærd
Investoradfærden er mere varieret end nogensinde.
Vi ser tre tydelige tilgange. Nogle er forsigtige og trækker sig fra visse sektorer eller venter på klarhed. Andre investerer videre, men med øget disciplin og større vægt på værdiansættelse, due diligence og nedsidebeskyttelse. En tredje gruppe læner sig aktivt ind i usikkerheden og ser den som en mulighed for at erhverve attraktive aktiver med mindre konkurrence.
Den divergens præger procesdynamikkerne. Processer involverer færre købere – men de, der deltager, er mere seriøse og bedre forberedte. Konkurrence eksisterer stadig, særligt for stærke aktiver, men er mere fokuseret og mindre spekulativ end i tidligere cyklusser.
I praksis betyder det mere detaljerede strategiske drøftelser, tidlig identifikation af risici og brug af redskaber som markedssondring og præ-emptiv analyse. Og det betyder at arbejde med ledelseshold om at skærpe mål og sikre alignment, inden en proces indledes.
"Vi styrker dialogen med kunder, inden vi gennemfører. Det handler om at teste antagelser, identificere risici tidligt og sikre, at virksomheden er virkelig klar, inden man går til markedet."
Miquel Martí, Managing Partner, Spanien
Det tidlige engagement skaber et stærkere fundament for selve processen. Virksomheder kan adressere potentielle røde flag på forhånd, forbedre informationskvaliteten for købere og præsentere en klarere og mere overbevisende equity story.
Risiko, modstandsdygtighed og langsigtet synlighed
Det mest gennemgående tema: skiftet i, hvordan købere tænker om risiko.
Modstandsdygtighed vejer tungere – både operationelt og strategisk. Det er ikke nok at vise historisk vækst. Virksomheder skal dokumentere, hvordan de performer i et mere usikkert og hurtigt udviklende miljø.
Det inkluderer eksponering over for geopolitisk risiko, forsyningskæderobusthed, kundediversificering og evnen til at tilpasse sig teknologiske forandringer. AI er særligt central i mange transaktioner – ikke nødvendigvis som en umiddelbar værdiskaber, men som en faktor, der kan omforme brancher på mellemlang til lang sigt.
Konsekvensen: købere bruger mere tid på at vurdere fremtidig positionering og tillægger langsigtede vækstnarrativer større vægt.
Transaktionstendenser
Et skift mod tidligere engagement og dybere forberedelse
En af de vigtigste forandringer i transaktionslandskabet sker, inden en proces formelt starter.
Vi ser en tydelig stigning i tidlig-fase-engagement – mere tid brugt på at arbejde tæt med kunder om at vurdere parathed, forfine strategi og identificere problemer inden lancering. Det handler ikke om forberedelse i traditionel forstand. Det handler om at forme betingelserne for et godt udfald, lang tid inden man går til markedet.
I praksis betyder det mere detaljerede strategiske drøftelser, tidlig identifikation af risici og brug af redskaber som markedssondring og præ-emptiv analyse. Og det betyder at arbejde med ledelseshold om at skærpe mål og sikre alignment, inden en proces indledes.
"Vi styrker dialogen med kunder, inden vi gennemfører. Det handler om at teste antagelser, identificere risici tidligt og sikre, at virksomheden er virkelig klar, inden man går til markedet."
Miquel Martí, Managing Partner, Spanien
Det tidlige engagement skaber et stærkere fundament for selve processen. Virksomheder kan adressere potentielle røde flag på forhånd, forbedre informationskvaliteten for købere og præsentere en klarere og mere overbevisende equity story.
"Vi holder os tæt på markedet – på tværs af sektorer, geografier og kapitalfonde – så vi ved, hvor troen på casen er. Det giver os mulighed for at guide kunder mod de områder, hvor efterspørgslen er stærkest, selv i usikre tider."
Længere processer og mere grundig due diligence
Når en proces er i gang, bliver miljøets konsekvenser endnu tydeligere.
Due diligence er bredere og mere detaljeret – et udtryk for det øgede fokus på risiko. Købere bruger mere tid på at validere antagelser, teste modstandsdygtighed og forstå performance under forskellige scenarier. Procestiden øges, og det, der tidligere tog et par måneder, tager nu ofte markant længere.
Det er ikke kun en reaktion på usikkerhed – det afspejler et mere fundamentalt skift i køberadfærd. Beslutningstagning er blevet mere struktureret med større vægt på dokumentation, datakvalitet og scenarieanalyse.
Sælgere tilpasser sig: mange af de spørgsmål, der traditionelt dukkede op under due diligence, adresseres nu allerede i forberedelsen. Det skaber bedre alignment mellem købers forventninger og sælgers parathed.
Rådgivernes rolle er under forandring
Fokus bevæger sig fra ren eksekvering til en bredere rådgivende rolle, der spænder over strategi, forberedelse og værdiskabelse. De bedste resultater skabes i stigende grad af arbejdet inden en proces starter – ikke af processen i sig selv.
Det inkluderer at hjælpe kunder med at forstå, hvordan deres virksomhed opfattes af forskellige købertyper, identificere og afbøde risici og sikre, at equity story er troværdig og overbevisende.
Det handler også om at støtte kunder over en længere horisont. I mange tilfælde udvikler relationer sig over år, inden en transaktion finder sted – og giver mulighed for en mere gennemtænkt tilgang til værdiskabelse og exit-planlægning.
Færre købere – stærkere overbevisning
Processer tiltrækker i dag sjældent et bredt felt af potentielle købere. Det er mere typisk med en lille, fokuseret gruppe af meget engagerede parter.
Det reducerer i visse tilfælde den konkurrencemæssige spænding – men fører til mere meningsfuldt engagement. Købere, der deltager, er typisk bedre informerede, mere engagerede og mere tilbøjelige til at gennemføre.
"I mange processer i dag er man allerede i en stærk position med to eller tre seriøse købere."
Michael Schor, Partner, Spanien
Parathed frem for timing
Det mest definerende skift: virksomheder kan ikke længere planlægge ud fra optimale markedsforhold.
Vilkår ændrer sig hurtigt og uforudsigeligt. Fokus er skiftet fra timing til parathed. Velforberedte virksomheder kan handle, når muligheder opstår – drevet af sektortendenser, køberappetit eller strategiske udviklinger. Dem, der ikke er klar, risikerer at misse gunstige vinduer, når de åbner sig.
Rådgivernes rolle er under forandring
Fokus bevæger sig fra ren eksekvering til en bredere rådgivende rolle, der spænder over strategi, forberedelse og værdiskabelse. De bedste resultater skabes i stigende grad af arbejdet inden en proces starter – ikke af processen i sig selv.
Det inkluderer at hjælpe kunder med at forstå, hvordan deres virksomhed opfattes af forskellige købertyper, identificere og afbøde risici og sikre, at equity story er troværdig og overbevisende.
Det handler også om at støtte kunder over en længere horisont. I mange tilfælde udvikler relationer sig over år, inden en transaktion finder sted – og giver mulighed for en mere gennemtænkt tilgang til værdiskabelse og exit-planlægning.
Hvad det betyder i praksis
Markedet er aktivt – men fundamentalt anderledes end tidligere.
Transaktionerne kræver mere forberedelse, analyse og strategisk tænkning. Det belønner virksomheder, der er velpositionerede, velparate og kan dokumentere modstandsdygtighed.
Samtidig skaber det muligheder for dem, der engagerer sig tidligt, tilpasser sig skiftende vilkår og handler med overbevisning, når det rette øjeblik opstår.
Markedet er ikke blevet mindre attraktivt. Det er blevet mere krævende.
Find din lokale M&A-ekspert
Overvejer du et salg eller vil du drøfte dine muligheder? Kontakt vores team – vi hjælper dig med at åbne næste kapitel for din virksomhed.
Find ud af, hvordan vi kan hjælpe dig…
Unlock the value of your business
Indsigter
Gennem globale tech-sektoreksperter med årtiers erfaring afslører vores indsigter ting, andre ikke ser – og beriger frem for at fortælle det, du allerede ved.
